骄成超声（688392）：公司是专业提供超声波设备以及自动化解决方案的供应商，主要从事超声波焊接、裁切设备和配件的研发、设计、生产与销售，并提供新能源动力电池制造领域的自动化解决方案。公司2019-2021 年分别实现营业收入1.34亿元/2.65 亿元/3.71 亿元，YOY 依次为23.59%/97.00%/40.10%,三年营业收入的年复合增速为50.53%；实现归母净利润0.10 亿元/0.89 亿元/0.69 亿元，YOY 依次为-59.42%/828.30%/-22.44%，三年归母净利润的年复合增速为42.95%。最新报告期，2022H1 公司实现营业收入2.45 亿元，同比增长33.82%；实现归母净利润0.54 亿元，同比增长69.37%。根据初步预测，公司2022 年1-9 月预计实现归母净利润7,470 万元至8,115 万元，同比增57.52%至71.13%。
投资亮点：1、近年来新能源汽车行业高景气，在此背景下，以宁德时代为首的动力电池企业产能持续扩张，驱动动力电池极耳超声波焊接设备市场规模的快速增长；公司作为超声波极耳焊接领域的领先企业，有望受益于该趋势。随着动力电池市场规模的不断扩大，以宁德时代、比亚迪等头部动力电池企业均宣布了未来几年的扩充计划以满足日益增长的下游需求，而动力电池的持续扩张势预计将带动超声波极耳焊接的市场空间增长。公司是我国极少数能够提供极耳终焊设备的厂商，并创新性地开发出一体式楔杆焊接技术、超声波金属焊接质量监控技术等国际先进的核心技术，技术水平受到中国化学与物理电源行业协会和下游行业客户的充分认可，成功积累了宁德时代、比亚迪等知名客户。2、多功能复合集流体有望成为未来锂电池的主流工艺，进一步拓宽超声波技术在锂电行业的应用范围，公司针对复合集流体创新性开发出超声波滚焊设备；目前该设备已成功进入宁德时代新型动力电池生产工序中，具有广阔的发展前景。多功能复合集流体具有更高的安全性和续航能力，有望成为未来锂电池的主流工艺。公司自主研制的动力电池超声波滚焊设备能够实现复合集流体和箔材之间的高速滚焊，解决焊接难度大、焊接效率低等痛点，目前该设备已成功为宁德时代供货；由于多出一道前端工序，单条产线对滚焊机的需求量是极耳焊接设备的3 倍左右。伴随着未来复合集流体在业内开展大规模应用，公司超声波滚焊机将拥有广阔的发展前景。3、公司将业务拓展至新能源汽车线束焊接、IGBT 功率模块焊接等新兴应用市场，且均实现了小批量订单销售，进一步为公司多元化的战略布局打下坚实的基础。除动力电池行业外，近年来公司逐步加大对汽车线束、功率半导体等新兴超声波应用领域的研发及开拓力度：（1）在汽车线束行业，开发出不同系列的线束端子超声波焊接设备，能够满足汽车电气化下大线径线束的焊接需求；截至2022 年一季度末，公司汽车线束焊接设备的在手订单约800 万元。（2）在功率半导体行业，开发出用于功率模块端子焊接的半自动IGBT 端子超声波焊接设备、同时全自动IGBT 超声波焊接设备正处于样机研发过程中；截至2022 年一季度末，半自动IGBT 端子超声波焊接机已取得振华科技和元山电子的在手订单188.86 万元。
