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汽车及零部件:川渝限电短期扰动生产 出口销量再创新高

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作 | 发布时间: 2022-09-09 | 430 次浏览 | 分享到:

 8 月车市延续旺季趋势,川渝限电对生产端造成短期扰动。零售方面,由于去年芯片断供导致国内零售基数较低,以及购置税减半政策效果逐步显现,8 月零售继续延续历史最高水平,同比维持高增,环比略有下滑。批产方面,受益于产业链保供措施见效,8 月批发与产量均实现同比高增、环比略有下降,主要原因是西南地区高温天气导致数日限电,汽车产业链部分企业未能有序生产。展望未来,随着终端需求逐步进入旺季,叠加芯片紧缺缓解及刺激政策的翘尾效应,我们对3Q/4Q批零销量持有乐观预期,预计9 月在去年低基数基础上,批发同比有望保持20+%增速。

      出口销量创历史新高,车企、渠道加库意愿高涨。8 月出口(含整车与CKD)25.2 万辆,同/环比+77.5%/+12%,其中新能源车/自主品牌/合资与豪华品牌占比30.6%/71.4%/28.6%;出口总量创下历史新高,我们认为主要得益于海外市场需求疫后复苏、国内新能源车产业领先带动出口快速增长。考虑出口旺盛,8 月厂商库存环比增长2 万辆、渠道库存环比下降3 万辆,主要原因是被动性受到车企生产限制的影响;川渝限电恢复后受影响车企全力追回减产损失,且随着行业旺季将至,我们预计后续厂商和渠道均会增大加库力度。

      新能源车延续高景气度,品牌表现有所分化。8 月新能源车零售/批发/产量52.9/63.2/65.0 万辆,环比+8.8%/+12.0%/+12.2%,同比+112.2%/+103.9%/+113.4%;新能源车批发渗透率达 30.1%,同比+9.7ppt。分类型看,EV/插电混动批发销量49.0/14.2 万辆,同比+92.0%/159.2%,混动增长更为强势。

      分车企看,特斯拉上海工厂产线改造完成,8 月录得销量7.7 万辆,基本恢复到6 月水平;新势力中,蔚来/小鹏销量万辆左右,理想受理想ONE即将停产的影响环比降幅近半,赛力斯/零跑销量环比持续增长、突破万辆,哪吒销量拔高至1.6 万辆、表现亮眼。传统车企中,吉利/广汽埃安/奇瑞新能源销量3.8/2.7/2.7 万辆,环比均有增长。我们认为,哪吒、零跑等二线品牌抓住经济型电动车细分市场快速成长,未来随着各价位段产品的推出和插混车型持续渗透,新能源车有望延续高景气度。

      估值与建议

      建议关注:1)头部自主整车和新势力车企:吉利、长安、蔚来、小鹏;2) 电动智能零部件:三花智控、银轮股份、长鹰信质、星宇股份、上海沿浦(未覆盖)、拓普集团、常熟汽饰、瀚川智能(中金机械组联合覆盖)、欣锐科技(未覆盖)、沪光股份(未覆盖)、继峰股份。

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