8 月车市延续旺季趋势，川渝限电对生产端造成短期扰动。零售方面，由于去年芯片断供导致国内零售基数较低，以及购置税减半政策效果逐步显现，8 月零售继续延续历史最高水平，同比维持高增，环比略有下滑。批产方面，受益于产业链保供措施见效，8 月批发与产量均实现同比高增、环比略有下降，主要原因是西南地区高温天气导致数日限电，汽车产业链部分企业未能有序生产。展望未来，随着终端需求逐步进入旺季，叠加芯片紧缺缓解及刺激政策的翘尾效应，我们对3Q/4Q批零销量持有乐观预期，预计9 月在去年低基数基础上，批发同比有望保持20+%增速。
出口销量创历史新高，车企、渠道加库意愿高涨。8 月出口（含整车与CKD）25.2 万辆，同/环比+77.5%/+12%，其中新能源车/自主品牌/合资与豪华品牌占比30.6%/71.4%/28.6%；出口总量创下历史新高，我们认为主要得益于海外市场需求疫后复苏、国内新能源车产业领先带动出口快速增长。考虑出口旺盛，8 月厂商库存环比增长2 万辆、渠道库存环比下降3 万辆，主要原因是被动性受到车企生产限制的影响；川渝限电恢复后受影响车企全力追回减产损失，且随着行业旺季将至，我们预计后续厂商和渠道均会增大加库力度。
新能源车延续高景气度，品牌表现有所分化。8 月新能源车零售/批发/产量52.9/63.2/65.0 万辆，环比+8.8%/+12.0%/+12.2%，同比+112.2%/+103.9%/+113.4%；新能源车批发渗透率达 30.1%，同比+9.7ppt。分类型看，EV/插电混动批发销量49.0/14.2 万辆，同比+92.0%/159.2%，混动增长更为强势。
分车企看，特斯拉上海工厂产线改造完成，8 月录得销量7.7 万辆，基本恢复到6 月水平；新势力中，蔚来/小鹏销量万辆左右，理想受理想ONE即将停产的影响环比降幅近半，赛力斯/零跑销量环比持续增长、突破万辆，哪吒销量拔高至1.6 万辆、表现亮眼。传统车企中，吉利/广汽埃安/奇瑞新能源销量3.8/2.7/2.7 万辆，环比均有增长。我们认为，哪吒、零跑等二线品牌抓住经济型电动车细分市场快速成长，未来随着各价位段产品的推出和插混车型持续渗透，新能源车有望延续高景气度。
估值与建议
建议关注：1）头部自主整车和新势力车企：吉利、长安、蔚来、小鹏；2） 电动智能零部件：三花智控、银轮股份、长鹰信质、星宇股份、上海沿浦（未覆盖）、拓普集团、常熟汽饰、瀚川智能（中金机械组联合覆盖）、欣锐科技（未覆盖）、沪光股份（未覆盖）、继峰股份。
