1)Q2 寿险新单保费降幅收窄,推动NBV 持续改善,在增额终身寿助力下缓解新单压力。代理人规模环比降幅大幅改善,产能提升已初显成效,预计全年能实现规模企稳,期待在此基础上的产能提升。9 月后开门红陆续推进,对最高演示利率的限制有望迎来停售潮,关注开门红超预期增长带来的投资机会。2)疫情影响下二季度财险保费有所拖累,但各地刺激汽车消费政策已带来6-7 月的边际改善,经济环境修复也有望压降保证险COR,对财险品质仍较乐观。3)近期板块迎阶段性行情,主要是其防守属性和低估值因素所推动,目前板块0.3-0.4x 的PEV 估值具有较强的吸引力。
因此,我们维持行业看好评级,两条逻辑主线关注保险板块投资机遇。第一,寿险基本面相对改善、价值表现预期好转,建议关注中国平安(601318,买入)和友邦保险(01299,买入)的α机会;第二,车险量质齐升逻辑夯实,非车险增长空间可观,建议关注财险马太效应强化下的行业配置机遇。