海外市场方面，美国家电市场在历经两年低迷期后，终于迎来曙光。美国进入降息周期，叠加特朗普政府主张对内减税，地产与家电市场有望复苏。海尔智家早在 2016 年就通过收购 GEA 完成北美自主品牌建设与产能布局，当前在美拥有 10 家工厂，可覆盖 70% 左右的需求 ，能够有效对冲关税风险，率先受益于市场复苏。
从估值角度来看，截至 2025 年 2 月 7 日，海尔动态 PE 为 11.7 倍，处于 2017 年以来的 35% 分位 ，分红率提升预期与业绩增长确定性，使得其配置价值凸显。中信建投证券预计 2024 - 25 年公司分别实现营业收入 2762、2934 亿元，同比增长 5.6%、6.2% ；归母净利润 191、217 亿元，同比增长 15.2%、13.6% ，维持 “买入” 评级。
招商银行：营收修复，稳健前行
招商银行（600036）发布的 2024 年全年业绩预告，犹如一颗定心丸，为投资者注入了信心。2024 年，公司实现营收约 3375 亿元，YoY - 0.47%，归母净利润 1484 亿元，YoY + 1.22% ，营收持续向上修复，盈利增速成功转负为正。
在营收结构上，净利息收入 2113 亿元，YoY - 1.58%，非息净收入 1263 亿元，同比增长 1.45% ，非息净收入的增长为营收修复提供了有力支撑。资产端，截至 2024 年末，资产总计 12.2 万亿元，较 24Q3 末上升 4972 亿元 ，贷款余额规模环比变动 + 1.9%，虽然同比负增 780 亿元，但贷款占生息资产比重仍维持在 56.7% 。负债端，负债余额 10.9 万亿元，较 24Q3 末增加 4234 亿元 ，存款余额规模环比 + 4.2%，同比正增 3215 亿元，存款占计息负债比重为 83.3% ，负债结构较为稳定。
资产质量方面，截至 2024 末，不良贷款率为 0.95%，与去年同期持平，拨备覆盖率与贷款拨备率分别为 411.98% 和 3.92% ，整体资产质量维持稳定健康水平。天风证券预测企业 2024 - 2026 年归母净利润同比增长为 0.95%、3.79%、3.19% ，使用股息贴现模型测算目标价为 44.90 元，对应 24 年 1.08xPB ，现价空间 12%，维持 “增持” 评级。在经济逐步复苏的背景下，招商银行有望凭借其稳健的经营和优质的资产质量，实现业绩的持续增长。
比亚迪：智驾平权，引领变革
