（图源：研报）
我国市场看，2020年我国非手术类/手术类医美市场规模分别为773/776亿元，非手术类医美占比49.9%；2030年我国非手术类/手术类医美市场规模预计分别达到 4166/2369亿元，CAGR10分别为18.3%/11.8%，非手术类医美增速更高，规模占比也将扩大至63.7%。
聚焦填充针剂
从产业链视角看，医美产业链可划分为上游原材料供应商、中游药物及器械生产商及下游医美服务机构，不同环节的竞争壁垒将影响产业链的利润分配。
对手术类医美来说，影响手术效果的核心壁垒掌握在分散的医生个体手中，机构端控制力被削弱，议价能力和利益分配中更为被动。
对非手术类医美来说，针剂和设备的品质特点将影响治疗效果，针剂和设备的研发和审批壁垒掌握在中游生产厂商中，使其在产业链利润分配中获得更多主动权。
非手术类医美可以进一步划分为注射和光电类，我国填充针剂产品的国产化率更高，本土厂商的产品布局更多、研发推新更活跃。
在填充市场整体扩容趋势下，玻尿酸针剂主流地位仍稳固，规模仍将保持快速增长趋势。高端产品或部分被再生针剂分流，若重组胶原技术突破则或对局部适应症产品造成分流，但整体预计仍可保持六成至七成份额。
按中国市场销售额计算，2020年在所有国内外玻尿酸填充剂制造商中爱美客(546.30 -0.15%,诊股)排名第三，在本土制造商中排名第一，市占率约14.3%。公司拥有爱芙莱、宝尼达、嗨体等多个玻尿酸针剂品牌。
华熙生物(140.66 -0.04%,诊股)围绕玻尿酸进行上游原材料和中游医美、功效护肤、功能性食品等多应用场景进行全方位布局。近年来公司在医美业务上积极推新，在传统润百颜、润致填充产品基础上，推出御龄双子针定位静态纹适应症，推出娃娃针定位水光针市场，未来有望受益于差异化细分市场发展以及水光针Ⅲ类医疗器械合规化趋势，实现医美业务的增长。此外，公司原料业务板块稳中向好，2020 年玻尿酸原料全球市占率达 43%。
巨子生物联合创始人之一的范代娣是重组胶原蛋白领域领军人物，公司核心研发团队出自西北大学化工学院，拥有多项重组胶原蛋白专利奖项，技术实力领先，其围绕重组胶原蛋白进行多领域布局，打造多条增长曲线。
医美针剂方面，巨子生物拥有4款在研重组胶原蛋白填充剂，包括液体、固体、凝胶和交联凝胶四个类别，分别作用于面部水光、面部除皱、颈纹、法令纹等适应症，前两款已进入临床试验阶段，预计2023年后获批，后两款处于产品开发阶段，预计2024年后获批。
