经销渠道发力、非房收入提升、C 端迅速增长带动Q2 收入实现正增。
分产品来看，2022H1 防水卷材/防水涂料/工程施工实现收入23.86/8.93/7.14亿元，分别同比+6.02%/+8.11%/+4.75%。在疫情反复，房地产市场需求低迷的大环境下，公司分产品收入实现正增主要系1）经销渠道放量：上半年经销收入同比增长62.28%，经销收入占比上升至51.13%，经销收入占比的合理提升有利于公司优化销售定价机制、分散经营风险、抑制应收账款增长；2）收入结构优化：公司非房收入占比提升，房屋建筑相关收入占比较2021 年下降近20pct，工商建筑、市政基建等项目数量及收入均保持高速增长。同时，2022H1 C 端收入同比增长近50%，减隔震、雨水管理、轻质抹灰石膏等非防水品类共同发力。2022H1 丰泽营收同比增长58.93%。
原材料涨价压缩毛利率，费用管控良好。利润端，2022H1 公司整体毛利率为22.76%，同比-8.55pct，防水卷材/防水涂料/防水施工毛利率分别为21.81%/24.50%/24.43%，同比-9.70pct/-4.01pct/-9.64pct。原材料价格上涨压缩毛利率，2022H1 沥青平均价格同比增长30%。费用端，2022H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.81%/3.69%/3.51%/1.01%，同比-0.32pct/-0.20pct/-0.21pct/+0.50pct。公司通过优化生产工艺、提高仓储物流管理效率、降低采购成本、提高人均产值等方式，实现良好的费用管控。
2022H1 公司归母净利率为5.9%，同比-6.6pct。
Q2 经营现金流同比大幅改善，货款回收力度提升。2022H1 公司经营活动现金净流出6.78 亿元，同比增加0.04 亿元净流出，公司Q1、Q2 单季度经营现金流净额为-10.98/4.20 亿元。Q2 单季度经营现金流同比改善8.21亿元，主要系公司通过渠道及产品结构改变，叠加风险管控能力增强，账期处理及货款回收力度显著提升。公司2022Q2 收现比89.5%，同比+27.5pct；付现比72.8%，同比-14.1pct。上半年公司应收账款及票据共56.03 亿元，较2021 年末增加15 亿元；信用减值损失1 亿元，信用减值损失率2.41%，同比改善0.07pct。
