2022 年9 月1 日，国务院国企改革领导小组办公室召开巩固深化国企改革三年行动、补短板强弱项专题推进会。国务院国有企业改革领导小组办公室副主任，国务院国资委党委委员、副主任翁杰明针对国有控股上市公司相关改革任务，详细布置了四点要求：
1）放在首位的是，上市公司要以股权结构优化促进治理机制完善；2）加大对上市公司的股权放权力度；3）支持鼓励上市公司与同行业头部企业全方位对标、针对性赶超；4）继续推进混改企业深度转换经营机制。
四点要求均剑指混改，收官之年，解决“最难啃的骨头”。1）在混改范围上，翁杰明表示，“国资委将继续大力推动国有股东持股比例高于50%的上市公司，引入持股5%及以上的积极股东参与公司治理，支持积极股东提名董事人选参与上市公司决策。鼓励央企之间、央地之间通过认购股份、换股等多种方式作为积极股东参与完善公司治理”；2）在授权放权力度上，国有控股股东要按出资比例和公司章程依法合规履行出资人职责，不通过行政方式干预上市公司经营自主权。优先在上市公司全面依法落实董事会各项职权；3）在混改目标上，支持鼓励上市公司与同行业头部企业在业绩、效率等方面全方位对标、针对性赶超；4）在混改重点上，将混合所有制改革的工作重点放在深度转换经营机制、放大国有资本功能和提高国有资本配置效率上。
国企混改再提速，有望直接催化估值修复，关注主题投资机会。2022 年是国企改革三年行动计划的收官之年，改革的力度、深度、广度均有所加大。从历史经验来看，以格力电器为代表的混改顺利推进的上市公司业绩提升显著。近期国企改革再提速，混改题材再度受到市场关注，利好催化下相关公司有望迎来估值修复良机。
混改重点领域：传媒、机械、汽车、医药、食品饮料、商业贸易。截至2022 年8 月，A股共有120 家央企、170 家地方国企的第一大股东持股比例超过50%，占全部央企、地方国企的比例为27.9%、19.1%。中央企业集团层面和子企业分为商业类、公益类两大类别，其中商业类又分为主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业（简称“商业一类”）和主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担重大专项任务的商业类国有企业（简称“商业二类”）。考虑到混改主要集中在“商业一类”企业，因此在上述基础上，我们对公司进行二次筛选，剔除公用事业、钢铁、煤炭、国防军工、房地产及银行等“系统重要行业”的上市公司。从行业分布上看，交运、传媒、机械行业的上市公司数量较多，分别为29、28、16 家。结合社会资本的参与意愿，我们认为传媒、机械、汽车、医药、食品饮料和商业贸易等领域值得关注。
混改是双向选择，选取优质公司。早期，为推进混改，国家层面树立了一些改革的标杆案例。但在实际执行的过程中，意识到只有充分尊重民营资本本身的意愿，才能最大程度地激发后续改革的动力。因此，我们进一步在混改重点行业中筛选出基本面优异、估值合理的上市公司。
