1. 深耕钽铌铍高新合金材料领域。公司专注于钽铌铍高新合金材料发展，是国内最大的钽、铌产品生产基地，金属钽国内的市场占有率约60%，远超国内其他企业，同时坐拥我国唯一的铍材研究加工基地。
2. 军工/航天材料赋能，公司价值有待重估。公司产品主要应用于半导体、高能物理研究粒子加速器、航天航空及军工等关键领域，在国外对我国高端产业需求材料进口限制加剧的大背景下，公司发展有利于实现我国关键材料领域供给自足，满足国家发展需要。
3. 定增+激励，国企改革焕新生。定增项目保障公司成长，项目实现后，火法冶金项目拟新增熔炼产品产能180t/年、熔铸产品产能140t/年、锻造通过量6018t/年；制品项目达产后钽铌板带制品产能预计将达到70t/年；超导腔项目拟新增铌超导腔70 支/年达到年产100 只铌超导腔产能；激励绑定核心管理/技术人员，激励与业绩紧密挂钩，2023-2025 年连续三年营收增长在15%以上，或可保障公司长期竞争力。
4. 归母净利润分别为1.80 亿、2.08 亿和2.39 亿，对应PE分别为34.7、30.1、26.2。考虑到公司产品极强的军工航天属性以及稀缺的企业性质，给予“买入”评级。
深耕钽铌铍高新合金材料领域
公司专注于钽铌铍高新合金材料发展，是全球范围内少有的拥有钽铌铍材料全流程加工产业链且技术水平领先的龙头企业。
公司目前是国内最大的钽、铌产品生产基地，金属钽国内的市场占有率约60%，远超国内其他企业，同时坐拥我国唯一的铍材研究加工基地。
军工/航天材料赋能，公司价值有待重估
钽铌合金材料研发门槛极高，主要应用于半导体、高能物理研究粒子加速器、航天航空及军工等领域，在国外对我国高端产业需求材料进口限制加剧的大背景下，公司产品对我国国防、科研等关键领域发展实现材料自给意义重大。同时铍做为“空间金属”，主要产品应用于航天航空、核工业等领域，下游客户主要为国内军工企业以及科研院所。公司发展有利于实现我国关键材料领域供给自足，满足国家发展需要。
定增+激励，国企改革焕新生
1）定增项目保障公司成长。项目实现后，火法冶金项目拟新增熔炼产品产能180t/年、熔铸产品产能140t/年、锻造通过量6018t/年；制品项目达产后钽铌板带制品产能预计将达到70t/年；超导腔项目拟新增铌超导腔70 支/年达到年产100 只铌超导腔产能。
2）股权激励拟向不超过168 人授予限制性股票520 万股，约公司股本1.18%，首次授予价格为每股4.59元。解除限售的业绩条件为2022-2024 年营业收入增长率不低于15%/15%/16%。激励措施与业绩紧密挂钩，或可保障公司长期竞争力。
盈利预测与投资建议
预计公司2022/2023/2024 年营收分别为9.59 亿元、11.30 亿元、13.19 亿元，归母净利润分别为1.80 亿、2.08 亿和2.39 亿，对应PE 分别为34.7、30.1、26.2。考虑到公司产品极强的军工航天属性以及稀缺的企业性质，给予“买入”评级。
