公司发布2023 年半年报,盈利同比增长48%。公司订单规模保持快速增长,持续推进电池新技术设备研发与量产;维持增持评级。
支撑评级的要点
2023 年上半年盈利同比增长48%:公司发布2023 年半年报,实现营业收入40.83 亿元,同比增长52.39%;实现归属于上市公司股东的净利润7.52 亿元,同比增长48.00%,扣非盈利6.88 亿元,同比增长47.08%。
光伏电池设备收入维持高增,订单亦保持快速增长:2023 年上半年,公司工艺设备业务实现收入31.93 亿元,同比增长37.80%。设备业务实现毛利率25.97%,同比增长1.23%。随着 TOPCon 技术路线的加速扩产以及 PE-poly 技术路线成为光伏电池生产的主流技术路线,公司的订单亦保持快速增长。截至2023 年二季度末,公司合同负债达118.33 亿元,相比2022 年末增长103.59%。
持续推动电池新技术设备的研发与量产:在TOPCon 技术路线上,公司以领先的PE-poly 技术路线布局及优势的设备产品持续获得客户的认可,效率和良率不断提升,公司市场份额持续稳步提升;此外,公司研发出具有行业先进水平的制绒Plus 系列设备产品,通过工艺优化、结构优化及自主研发的机能水模组,提升硅片表面洁净度,降低表面污染,从而提升电池转换效率。在HJT 路线中,公司板式PECVD 的射频(RF)微晶 P 高速率高晶化率沉积工艺取得突破,基于双面微晶的12BB 异质结电池平均效率达到25.1%,电池良品率稳定在98%以上,公司的大产能射频板式PECVD 预计将比市面上主流设备减少1-2 个微晶P 腔体,将进一步增强公司在HJT 技术路线上的竞争力并助力行业降本。此外,上半年公司中标全球头部光伏企业量产型HJT 整线订单。
估值
在当前股本下,结合公司半年报及行业供需情况,我们将公司2023- 2025年预测每股收益调整至4.69/6.66/8.56 元(原预测2023-2025 年每股收益为4.31/5.60 /7.51 元),对应市盈率18.8/13.2/10.3 倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
光伏政策风险;光伏装机需求不达预期;电池片产能扩张不达预期;新技术进展不达预期。