海外市场核心业务稳步推进，全球化布局进一步深化。公司实现海外核心业务收入4.3 亿元（+21.5%），海外收入占比为34%。公司进一步拓展经销商网络体系，扩大全球服务覆盖范围。海外经销商有800 多家，服务国家数量超过140 个；新增与 GIZ（德国国际合作机构）等国际组织的合作，在埃塞俄比亚、坦桑尼亚、喀麦隆等国家交付重大项目；中标非盟非洲疾控中心项目并完成交付。公司在海外市场推行“团队+营销+制造+仓储+售后”的当地化策略，在荷兰、美国等地建立仓储中心，提高当地交付能力；英国子公司深耕当地市场并加强在欧洲的营销辐射作用。公司耗材产品在海外取得成果：血浆 集m耗m材ar在y]刚 果、孟加拉国等地区实现零的突破，实验室耗材销售。
投资建议：海尔生物是依托领先的低温存储技术和物联网解决方案，发展实验室装备及医疗自动化产品，长期增长前景良好。我们预计公司2023-2025 年营业收入为31.09/38.13/46.23 亿元，归母净利润为6.64/8.10/9.78 亿元，同比增长10.51%/21.97%/20.72% ，EPS 为2.09/2.55/3.07 元，当前股价对应PE 为19/16/13 倍，给予“推荐”评级。
风险提示：海外拓展不及预期的风险、原料涨价的风险、业绩受疫情影响的风险、产品研发与放量不及预期的风险。
