黄金牛市下，A股贵金属板块的“闪耀”与展望

近期，国际黄金市场仿佛被注入了一剂 “强心针”，金价开启了疯狂的飙涨模式。2 月 11 日，伦敦现货黄金价格如同一头勇猛的公牛，气势汹汹地站上 2900 美元 / 盎司高位，最高更是触及 2942.18 美元 / 盎司，再度刷新历史高点，让整个金融市场为之侧目 。而在 2 月 4 日，伦敦现货黄金才刚刚成功升破 2800 美元 / 盎司关口，如此迅猛的涨势，无疑彰显了黄金市场的火爆与疯狂。

国际金价的这波强势上涨，就像一颗投入平静湖面的巨石，在 A 股市场激起了千层浪，带动国内黄金价格一路攀升。2 月 11 日，A 股珠宝首饰板块迎来了一场狂欢，涨幅逾 5%，成为当日市场的耀眼明星。板块内莱绅通灵、菜百股份、中国黄金更是表现出色，股价强势涨停，吸引了无数投资者的目光。贵金属板块也不甘示弱，收涨近 2%，晓程科技涨超 5%，山金国际、紫金矿业、萃华珠宝等涨幅也均超 2%，展现出强大的市场活力。

在国内期货市场，同样是一片热火朝天的景象。沪金主力合约仿佛被一股强大的力量推动着，盘中一度涨超 2.6%，最终收涨近 1.8%，彰显出市场对黄金的强烈看好。而在黄金饰品市场，价格更是水涨船高，周大生足金 999、周大福足金饰品和老庙黄金足金饰品价格均已达到 886 元 / 克的高位，让不少消费者感叹 “黄金贵如油”。

在这波黄金市场的超级牛市中，A 股贵金属上市公司仿佛站在了时代的风口浪尖，凭借着黄金的 “量价齐升”，纷纷交出了一份份令人惊艳的 “成绩单”，在资本市场上大放异彩。

近期，多家金矿上市公司纷纷发布业绩预告，2024 年净利润同比增幅预计普遍超过 50%，增长势头十分强劲。赤峰黄金预计 2024 年实现净利润 17.3 亿元至 18 亿元，同比增长 92.79% 至 100.87%，如此大幅度的增长，在行业内十分瞩目。其业绩增长主要得益于 2024 年度黄金产销量大幅增加，销售价格也一路水涨船高，同时公司持续采取降本控费措施，生产成本得到有效控制，多重因素叠加，使得公司盈利能力大幅提升 。

西部黄金同样表现出色，预计 2024 年实现净利润 2.4 亿元至 3.2 亿元，与上年同期相比，成功实现扭亏为盈。这一成绩的背后，自有矿山生产的黄金销量较上年同期显著增加，销售价格也较上年同期上升，成为推动业绩增长的关键因素。公司通过优化生产流程、拓展销售渠道等一系列举措，在市场中成功站稳脚跟，实现了业绩的华丽转身。

山金国际 2024 年净利润同比上升，主要得益于金银价格的大幅上涨和合质金销量的显著增加。公司充分利用自身的资源优势和市场渠道，在黄金价格上涨的浪潮中，实现了业绩的稳步增长，展现出强大的市场竞争力。

湖南黄金业绩上涨的主要原因是公司金、锑产品销售价格同比上涨。公司敏锐捕捉市场机遇，通过合理的产品布局和营销策略，在价格上涨的有利环境下，实现了业绩的快速增长，为投资者带来了丰厚的回报。

站在当前的时间节点展望后市，黄金价格这一金融市场的 “晴雨表”，其飙涨的态势能否延续，成为了投资者们最为关心的焦点问题，也引发了各大券商的深入分析与激烈探讨。

华泰证券认为，2025 年黄金价格短期内上涨的主要驱动因素是美国关税政策调整引发的再通胀现象，以及全球经济局势中存在的不确定性。美国关税政策的调整，就像在平静的金融湖面投入一颗巨石，使得全球贸易成本上升，物价面临上涨压力，进而引发再通胀预期。投资者为了抵御通胀风险，纷纷将目光投向黄金，推动了黄金价格的上涨。全球经济局势的不确定性，如地缘政治冲突、经济增长放缓等，也让投资者们感到不安，促使他们将资金配置到黄金这一避险资产上，进一步为黄金价格上涨提供了动力。与此同时，市场对美股估值泡沫的担忧情绪，也有可能促使一部分资金出于避险目的，转而配置黄金资产。美股市场经过长期的上涨，估值水平不断攀升，存在一定的泡沫风险。一旦市场对美股的信心发生动摇，资金就会迅速流出，寻找更为安全的投资标的，黄金无疑是其中的热门选择。华泰证券预测 2025 年黄金价格的底部支撑位在每盎司 2500 美元至 2600 美元，这一预测为投资者们提供了一个重要的参考区间，让投资者对黄金价格的下限有了一定的心理预期。

在黄金的交易节奏上，中信建投证券表示，2024 年应考虑实际利率的 “非对称影响”。美联储货币宽松的节奏以及通胀路径的演绎，将牵引黄金的交易节奏。美联储作为全球货币政策的重要风向标，其货币政策的调整对黄金市场有着深远的影响。当美联储采取货币宽松政策，如降低利率、增加货币供应量时，会导致实际利率下降，持有黄金的机会成本降低，从而吸引投资者增加对黄金的需求，推动黄金价格上涨。反之，当美联储收紧货币政策时，黄金价格则可能面临下行压力。通胀路径的变化也会影响黄金价格。如果通胀率上升，黄金作为一种保值资产，其价值会得到提升，价格也会随之上涨；反之，通胀率下降则可能对黄金价格产生负面影响。美债利率对金价仍产生影响，但可能延续 2023 年至 2024 年 “跟涨不跟跌，涨多跌少” 的交易新规律。美债利率作为全球金融市场的重要基准，与黄金价格之间存在着密切的关联。在过去的一段时间里，美债利率与黄金价格的关系出现了新的变化，这种变化可能会在未来继续延续，投资者需要密切关注这种新规律，以便更好地把握黄金市场的投资机会。

国盛证券提醒称，中长期看，黄金大概率延续上涨趋势，但 2025 年很难复刻 2024 年持续大涨的行情，更有可能是震荡反复式的上涨。从长期来看，全球经济的不确定性、地缘政治风险的增加以及货币体系的不稳定等因素，都将支撑黄金价格继续上涨。2025 年的市场环境与 2024 年有所不同，各种因素的交织使得黄金价格难以像 2024 年那样持续大幅上涨，而是更可能呈现出震荡反复的走势。在这种情况下，国盛证券建议投资者等待回调后的配置机会，短期内不宜追高。因为在震荡行情中，黄金价格可能会出现较大的波动，如果投资者在高位追入，很可能会面临较大的风险。而等待回调后再进行配置，则可以降低成本，提高投资的安全性和收益性。

近期，A 股贵金属板块在国际金价持续上涨的带动下，展现出了强劲的市场表现，成为资本市场的一大亮点。从市场行情来看，国际金价的大幅飙升，使得 A 股珠宝首饰、贵金属板块涨幅显著，多只个股涨停，国内期货市场和黄金饰品市场也同步上扬，市场热度高涨。

在业绩方面，众多贵金属上市公司受益于黄金的 “量价齐升”，2024 年净利润同比增幅普遍超过 50%，盈利能力大幅增强，为投资者带来了丰厚的回报。

展望未来，黄金价格走势仍然是市场关注的焦点。虽然从长期来看，在全球经济不确定性、地缘政治风险以及货币体系不稳定等因素的支撑下，黄金价格大概率延续上涨趋势，但 2025 年的走势充满变数。短期内，美国关税政策调整引发的再通胀现象、全球经济局势的不确定性以及市场对美股估值泡沫的担忧，都可能推动黄金价格继续上涨，但同时也增加了市场的波动性。美联储货币宽松的节奏、通胀路径的演绎以及美债利率的变化，都将对黄金价格的交易节奏产生重要影响 。

对于投资者而言，在参与贵金属市场投资时，需保持理性和谨慎。要密切关注国际金价的变化、美联储货币政策的调整以及全球经济局势的演变等多方面因素，深入分析市场动态，制定合理的投资策略。在市场波动较大的情况下，要注意控制风险，避免盲目追高，可等待回调后的配置机会，以实现资产的稳健增值。