上周市场回顾：（1）汇率方面，美元指数暴跌，人民币兑美元升值（2）债市方面，中债收益率上涨，美债收益率下跌（3）股市方面，全球股市大幅上涨，国内股市先跌后涨（4）大宗商品方面，国际油价下跌，铜价上涨上周经济数据回顾：11 月12 日当周，长城证券中国GDP 跟踪指数暂无明显回升。上周居民出行与地产销售继续走弱，多个行业开工率环比依然下降，居民消费与投资均可能受到一定拖累，显示实体经济压力仍较大。
上周重要事件点评： （1）多举措促进房地产融资环境改善。11 月11 日，央行和银保监会联合发布254 号文《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，《通知》包含十六项具体举措，涉及开发贷、信托贷款、并购贷、保交楼、房企纾困、贷款展期、建筑企业贷款、租赁融资、个人房贷和征信等房地产上下游多方面的融资。可以说是从供需两端全面支持房地产市场平稳健康发展，政策力度空前。随着利好政策不断释放，明年的房地产融资环境或将迎来较大改善。（2）“优化防疫工作二十条措施”出台。11 月11 日国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，提出将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员；及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接等。我们认为优化防疫措施的提出如果得到有效执行，将有利于最大限制减少管控人员，恢复居民正常出行、生产与消费。11 月12 日当周出行数据暂无明显好转，后续优化防疫措施执行效果有待持续跟踪。（3）欧央行最新一期经济公报表明欧元区经济正在恶化。10月欧元区通胀继续上涨至10.7%，这也就意味着欧央行加息周期可能比美联储更长，欧洲经济衰退的程度可能比美国更深。欧央行表示“预计未来几个季度经济活动将大幅放缓。”，同时在经济衰退担忧加剧下，全球增长也正在放缓。9 月全球制造业PMI 指数跌破荣枯线至49.8%，10 月进一步下跌至49.4%，全球经济正在收缩。
近期观点重述：（1）美国货币政策：2022 年3 月加息25BP，5 月加息50BP，均已兑现我们的预期，6 月加息75BP 略快于我们预期，7 月、9月、11 月加息75bp 符合我们预期，根据美联储最新会议，我们调整12 月加息预期至75bp。（2）中国财政政策：当前专项债限额和余额之间有1.55万亿左右的差值，已公布调增5000 亿，预计四季度或再调增5000 亿专项债额度。政策性开发性金融工具在四季度仍有再次续接可能。（3） 中国货币政策：预计今年降息50BP，四季度仍可能会降息。
风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国企改革不及预期；货币政策超预期；经济数据实际值与预测值不一致；长城证券中国GDP 跟踪指数的构建存在较多假设，部分假设可能与实际情况不一致的风险。
