云南白药介绍，云南省国有股权运营管理有限公司与新华都实业集团股份有限公司及其一致行动人并列本云南白药的第一大股东，公司无实际控制人且无控股股东。
在史立臣看来，云南白药公司治理结构存在较为严重的问题，这也是国企混改需要注意的地方。
吴灿认为，无实际控制人的上市公司主要有以下几个挑战：
第一，没有一个股东能单独控制上市公司，存在股东之间为了争夺上市公司的控制权可能引起的动荡风险。
第二，上市公司重要的事宜可能因股东分歧不能顺利推进影响决策效率。
布局医美
第二增长曲线初见成效？
近年来，云南白药一直谋求转型，打造除白药、牙膏等固有核心产品外的“第二曲线”。在2021年年报中，云南白药称，公司2021年在医学美容、口腔护理和新零售健康服务、皮肤科学的布局初见成效。
其中在医美赛道，为更好地整合集团资源，提高决策效率，云南白药下属二级全资子公司云南白药集团健康产品有限公司拟以2021年11月30日为基准日，将其直接持有的公司下属三级全资子公司上海云臻医疗科技有限公司（云臻公司）100%股权按账面净值62.58万元，无偿转让给公司。本次转让完成后，健康产品公司不再直接持有云臻公司股权，变更为由上市公司直接持有云臻公司100%的股权。此次股权转让完成后，公司拟向云臻公司增资50000万元人民币，增资完成后云臻公司注册资本将增加至50090万元。
云南白药介绍，上述转让及增资完成后，云臻公司计划于2022年12月前，在北京、上海开设8家医疗门诊部机构，以达成公司阶段性战略意图。
不过，数据显示，上海云臻医疗科技有限公司合并日至年末净利润为-144.5万元。
吴灿向记者表示，云南白药的优势不再，比如云南白药明星产品的品牌优势不能转移到医美领域，传统业务建立的销售模式、管理模式也不能简单的复制到医美业务上来。更重要的是，医美行业特别是盈利较高的环节，具有技术壁垒、人才壁垒、品牌壁垒、管理壁垒，需要长期的积累、反复的探索和维护，不是短时间就能见效。
