炒股还是回归主业？
从近3年的持仓分布和规模来看，云南白药越来越爱买股票，而非收益相对稳定的债券基金。
2019年末，云南白药的证券投资品种以债券基金为主、股票为辅，数量分别为6只、4只；从2020年开始，云南白药对大市值白马股尤为偏爱，投资了茅台、伊利、恒瑞等大白马，证券投资品种全部为股票；到了2021年末，公司证券投资品种仍以股票为主，债基仅有一只。
去年前三季度，云南白药炒股所致的公允价值变动损失为15.55亿元，公司也因此登上热搜榜，被市场投资者质疑“不务正业”。彼时，云南白药曾回应表示，会认真听取广大投资者的意见和建议，做好主业，审慎对待二级市场投资。
2021年，云南白药的交易性金融资产规模明显下降，似有专心回归主业之意。财报显示，云南白药2021年处置了部分权益工具投资，交易性金融资产比重下降11.23%至47.2亿元。
云南白药2021年净卖出规模最高的个股是伊利股份，年内出售股票10.05亿元；其次为腾讯控股，期内出售7.23亿元；恒瑞医药、中国生物制药（01177.HK）分别遭卖出2.54亿元、2.36亿元。
事实上，2021年上半年，云南白药公允价值变动损失就达8.88亿元。面对投资小米股票盈利的大幅回吐、伊利和恒瑞的亏损加剧，云南白药并未采取防守型投资策略，反而更为激进，下半年一举清仓了多只债券型基金，继续买入股票。
定期报告显示，2021年下半年，云南白药清仓了3只基金：易方达裕丰回报债券、富国鼎利纯债债券、富国祥利一年期。而截至2021年6月30日，云南白药持有上述3只基金的账面价值合计高达22.41亿元。这几只基金在上半年为公司带来的投资收益分别为3908.79万元、1929.47万元、1238.41万元。截至2021年末，云南白药只留下了广发聚利（162712）这一只债券型证券投资品种。
2021年下半年，云南白药集中买入生物医药企业，包括雅各臣科研制药（02633.HK）、健倍苗苗（02161.HK）、中国抗体（03681.HK）。
截至2021年末，云南白药投资的个股包括雅各臣科研制药、健倍苗苗、中国抗体、腾讯控股、小米集团、恒瑞医药、通威股份、伊利股份、中国生物制药。
部分持仓港股均在2021年经历了大幅下跌。雅各臣科研制药为香港领先的非专利药及中成药制造及买卖的公司。2021年，该公司股价累计下挫42.49%，最低报0.435港元；中国抗体2021年大跌37.83%，2022年以来跌势不止，今年以来累计跌幅已达22.03%。
