2. 22Q3家电各板块表现
白电板块：行业内外承压下营收/业绩双稳健，海尔/海信业绩端增长超预期。较22Q1，22Q2&Q3空冰内外销双线集中度略降，洗衣机内销略升、外销下降。3Q受益于原材料价格改善与稳定的行业格局，毛销差/净利率延续改善趋势。资产负债表端，美的&海尔资产负债表端较稳定；合同负债保持基本稳定；主要白电企业经营性现金流同比增速环比均有所改善。主要白电公司利润蓄水池稳定。
厨电板块：品类端，22Q3烟灶品类线上市场均价有所下滑，线下市场延续量减价增态势，行业集中度线上下滑、线下提升，老板、方太厨电龙头地位夯实。新兴品类集成灶、洗碗机销额增速仍实现领跑。报表端表现看，22Q3板块营收端环比改善，华帝、亿田领跑厨电赛道；成本下行带动Q3厨电企业盈利能力修复，多企业营销投放加码；板块整体存货/成本比重走低，华帝、亿田合同负债同比大幅提升。
小家电板块：Q3小家电板块内需环比略有恢复，外销持续承压影响整体收入增速。利润表端，传统小电整体毛销差上行，清洁电器毛销差略有下降；推广投放力度提升，汇率下行增厚业绩；板块净利率差持续收窄，净利增速逐渐分化。资产负债表看，前期备货及物流受影响等因素使Q3库存商品增加。
黑电板块：22Q3 75+吋产品全渠道市场具增长潜力，Mini LED技术红利有望持续释放。营收端，传统黑电22Q3营收承压，光峰受益投影仪成长赛道22Q3营收同比+9%；利润端，海信22Q3归母净利率4.2%，同比+2.3pct，预计与面板价格持续下探+产品结构升级有关。22Q3面板价格持续下行，海信成本红利逐步体现；海信、极米研发投入加码，光峰营销力度提升。22Q3海信、光峰存货/成本比重同比走低，极米合同负债大幅上升。
其他家电板块：22Q3各标的盈利改善逻辑持续兑现，研发投入不断加码；各标的存货周转趋于平稳，盾安&三花订单充足、合同负债大幅增加。
