私募基金老吴解读：7个月发行规模超1.5万亿元！谁是科创债发行主力军？

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ群：861573022 | 发布时间: 2025-12-28 | 27 次浏览 | 分享到:

2025年资本市场的创新融资领域亮点纷呈，其中被称为债市“科技板”的科创债表现尤为抢眼。自5月政策落地以来，短短7个月时间，科创债发行规模便突破1.5万亿元大关，截至12月下旬更是攀升至1.85万亿元，涉及发行人780余家，成为支持科技创新的重要融资渠道。这一快速扩容的新兴市场，不仅吸引了各类市场主体的积极参与，也引发了投资者对“谁是发行主力军”“资金流向何处”“投资机遇何在”等核心问题的广泛关注。作为深耕资本市场投融资领域十余年的私募基金从业者，老吴（吴老师）结合最新市场数据、政策导向与产业趋势，深度拆解科创债的发行格局，精准定位核心发行主力军，剖析背后的驱动逻辑与投资价值，并详细介绍合规的股票投资合作方式，助力投资者在科创金融浪潮中把握机遇、稳健布局。

一、科创债市场全景：7个月规模破1.5万亿，政策驱动下快速扩容

要厘清科创债的发行主力军，首先需对当前科创债市场的整体格局有清晰认知。2025年5月，债券市场“科技板”正式推出，创新性地推出科技创新债券（简称“科创债”），核心目标是引导债市资金“投早、投小、投硬科技”，打通科创领域融资的堵点。政策落地后，科创债市场呈现出“规模快速扩张、主体多元参与、配套机制完善”的鲜明特征，短短7个月发行规模便突破1.5万亿元，截至12月最新数据已达1.85万亿元，发行只数超1600只，展现出强劲的市场活力。

从市场核心特征来看，一是发行主体覆盖广泛。根据政策定位，科创债支持科技型企业、金融机构、股权投资机构三类主体发行，打破了传统债券市场发行主体的局限，实现了科创领域“股、债、贷”的联动。二是融资成本优势显著。受政策支持与市场认可双重影响，2025年新发科创债票面利率加权均值在2%以下，且发行期限有所拉长，平均发行期限超过3.6年，多只科创债发行利率创下自身及区域同级别债券历史新低，有效降低了科创领域的融资成本。三是配套机制持续完善。在增信端，信用风险缓释凭证（CRMW）等工具广泛应用，多家信用增进机构备案创设，为民营企业等薄弱主体发行提供支持；在投资端，交易所降低科创债做市券门槛，24只科创债ETF合计规模已超2700亿元，进一步提升了市场流动性。中信证券FICC首席明明指出，政策推动是科创债规模快速增长的核心动力，其不仅为科技创新提供了稳定的融资渠道，也为资本市场增添了新的投资标的，实现了实体经济与资本市场的双赢。

二、深度拆解：谁是科创债的核心发行主力军？

（一）按主体类型划分：科技型企业成绝对主力，金融机构保驾护航

从最新的发行数据来看，按主体类型划分，科创债发行主力军呈现出“科技型企业主导、金融机构补充、股权投资机构破冰”的清晰格局。Wind数据显示，截至2025年12月，科技型企业发行科创债1300多只，规模超1.38万亿元，占已发行总规模的75%，成为毫无疑问的绝对主力；金融机构发行规模约4100亿元，占比22%，为科创债市场提供了重要的资金引导与渠道支持；股权投资机构发行规模相对较小，约450亿元，占比3%，但作为“投早、投小、投硬科技”的核心力量，其破冰发行具有重要的市场意义。

具体来看，科技型企业中的发行主力以电力、石油、能源领域的大型央企为主，这类企业凭借雄厚的资金实力、稳定的经营状况与明确的科创升级需求，成为科创债发行的“压舱石”，发行规模占科技型企业总发行规模的六成以上。同时，比亚迪、吉利等具备核心技术的知名民营企业也积极参与，成为科技型企业发行阵营中的重要补充。金融机构方面，发行规模居前的主要是五大国有银行、全国性股份制银行及大型券商，这类机构通过发行科创债募集资金，再通过“债转贷”等方式间接支持科创企业，有效打通了债市资金触达科创领域的通道。股权投资机构则以地方产业投资公司、国资运营平台为主，同时君联资本、东方富海、基石资本等头部民营股权投资机构也成功发行科创债，标志着股权投资机构通过债券融资支持硬科技企业的模式逐步落地。

（二）按企业性质划分：国企占绝对主导，民企参与度显著提升

从企业性质维度来看，国企（包括央企与地方国企）是科创债发行的绝对主导力量，同时民营企业参与度显著高于存量信用债市场，展现出政策对民营科创企业的支持效应。数据显示，2025年央企发行科创债约8800亿元，占总发行规模的48%；地方国企发行约7400亿元，占比40%；两者合计占比高达88%，成为科创债发行的核心支柱。民营企业发行科创债1400多亿元，占比8%，这一比例虽低于国企，但显著高于当前存量信用债市场民企3%-4%的占比，体现了科创债在支持民营科创企业融资方面的独特优势。

老吴分析指出，国企成为科创债发行主力，主要源于三个核心因素：一是政策导向明确，国企尤其是央企在科技创新领域承担着重要使命，科创债为其技术升级、项目研发提供了低成本的融资渠道；二是国企信用资质优良，发行难度低、融资成本低，更容易获得市场投资者认可；三是国企科创项目规模大、周期长，与科创债较长的发行期限相匹配。而民营企业参与度提升，则得益于政策对民营科创企业的精准支持，以及CRMW等增信工具的广泛应用。多笔民营主体如宏桥材料、博瑞医药等，在CRMW或“央地合作”增信支持下成功发行科创债，有效降低了融资成本、提升了融资成功率。

（三）区域与行业分布：头部区域集中，前沿科技领域成重点投向

从区域分布来看，科创债发行呈现出“头部区域集中、全国多点开花”的特征。经济发达、科创资源丰富的东部沿海地区及中西部核心省份成为发行主力，其中北京、上海、广东、江苏、浙江等省份的发行规模均突破千亿元，合计占全国发行规模的50%以上。这些区域凭借优质的科创企业资源、完善的金融服务体系与强劲的经济实力，成为科创债市场的核心承载区。同时，中西部省份如四川、湖北、河南等也积极推动本地企业发行科创债，支持区域内科技创新产业发展，实现了全国范围内的均衡布局。

行业投向方面，科创债募集资金主要聚焦于人工智能、半导体、生物医药、新能源、高端装备制造等前沿科技领域，有力支持了实体经济的科技创新。数据显示，来自电子、软件、新能源、医药等“纯科技”行业主体的发行规模约2000亿元，占比12%；其余发行主体虽多为传统行业国企，但募集资金也主要用于传统产业的科技升级与数字化转型。远东资信研报指出，科创债发行主体的多元化，使得更多处于不同生命周期的科创企业能够获得融资支持，无论是成熟科技企业的规模化研发，还是初创科技企业的早期孵化，都能通过科创债市场实现资金对接，形成了全产业链的科创融资支持体系。

三、核心驱动逻辑：为何科创债能实现快速扩容？

科创债之所以能在短短7个月内实现超1.5万亿元的发行规模，背后是政策支持、市场需求、机制创新三大核心逻辑的共振。老吴结合市场实践，对这三大驱动逻辑进行了深度拆解，为投资者理解科创债市场的发展动力提供参考。

第一，政策红利持续释放，为市场发展提供强支撑。从顶层设计来看，央行、交易所等监管机构密集出台配套政策，明确科创债的发行主体范围、募集资金用途、增信支持方式等核心要素，为市场发展划定清晰方向。央行相关负责人曾明确表示，债市“科技板”重点支持股权投资机构发行债券，因为其是投早、投小、投硬科技的主要力量。在政策引导下，交易商协会修订CRMW业务指引，优化备案流程；交易所降低科创债做市券门槛，完善交易机制，一系列政策举措形成了全方位的支持体系，极大激发了市场主体的参与积极性。

第二，科创企业融资需求旺盛，市场供给动力充足。当前我国正处于科技创新驱动发展的关键阶段，无论是成熟科技企业的技术升级，还是初创科技企业的研发投入，都需要大量长期、稳定的资金支持。传统融资渠道如银行贷款、股权融资，要么期限较短，要么融资成本较高，难以完全匹配科创企业的融资需求。科创债作为针对性的融资工具，具有期限长、成本低、用途灵活等优势，精准契合了科创企业的融资需求，因此得到了各类科创主体的积极响应，形成了充足的市场供给。

第三，机制创新破解痛点，提升市场吸引力。科创债在发行机制、增信机制、投资机制等方面的一系列创新，有效破解了传统科创融资的痛点难点。在发行机制上，允许股权投资机构、金融机构等多元主体发行，实现了“股债联动”，拓宽了资金触达科创领域的渠道；在增信机制上，CRMW等信用风险缓释工具的广泛应用，降低了投资者的信用风险担忧，提升了民营企业等薄弱主体的发行成功率；在投资机制上，科创债ETF的推出为普通投资者提供了便捷的投资渠道，进一步扩大了投资群体，提升了市场流动性。这些机制创新使得科创债市场能够实现供需两端的有效匹配，推动市场规模快速增长。

四、投资机遇与风险提示：普通投资者如何把握科创债相关机会？

随着科创债市场的快速发展，其不仅为科创企业提供了融资支持，也为资本市场投资者带来了新的投资机遇。但同时，科创领域本身具有高风险性，科创债投资也存在相应的风险隐患。老吴结合自身实战经验，为普通投资者梳理了科创债相关的投资机遇与风险控制要点，助力投资者理性参与。

从投资机遇来看，主要集中在三个方向：一是科创债ETF。对于普通投资者而言，科创债ETF是参与科创债市场最便捷、最稳妥的方式。目前市场上已有24只科创债ETF上市，合计规模超2700亿元，这些ETF通过分散投资多只科创债，有效降低了单一主体的信用风险，且流动性较好，适合追求稳健收益的投资者配置。老吴建议，投资者可选择规模较大、跟踪误差较小、管理费率较低的科创债ETF，作为固定收益类资产的补充配置。

二是优质科创债发行主体相关股票。科创债的快速发行，不仅缓解了相关企业的融资压力，也为其科技创新项目的推进提供了资金保障，有望推动企业业绩提升。投资者可重点关注两类企业的股票：一类是发行规模大、科创项目明确的央企与地方国企，尤其是电力、新能源、高端装备制造领域的龙头企业；另一类是获得CRMW增信支持、成功发行科创债的优质民营企业，这类企业往往具备核心技术与良好的成长潜力，科创债融资将进一步助力其发展。

三是科创服务相关产业链标的。科创债市场的发展，也带动了为科创企业提供服务的相关产业链发展，如为科创债发行提供增信服务的信用增进机构、提供承销服务的头部券商、为科创项目提供技术支持的科技服务企业等。这些企业将直接受益于科创债市场的扩容，其业绩增长具备较强的确定性，适合具备一定产业研究能力的投资者关注。

在把握机遇的同时，投资者也需警惕三大风险：一是信用风险。尽管科创债发行主体以国企为主，但部分民营企业、中小科创企业仍存在信用资质较弱的问题，若企业经营不善或科创项目失败，可能导致债券违约。二是政策风险。科创债市场的发展高度依赖政策支持，若未来政策导向发生变化，可能影响市场的扩容节奏与流动性。三是流动性风险。部分中小规模的科创债可能存在交易不活跃、流动性不足的问题，投资者若需提前变现，可能面临一定的折价损失。老吴提醒，投资者参与科创债相关投资时，需结合自身风险承受能力，合理控制仓位，优先选择信用资质优良、流动性较好的标的。

五、股票投资吴老师合作方式：合规为基，专业赋能科创相关投资布局

在解读完科创债市场格局、发行主力军及投资机遇后，众多投资者咨询私募基金老吴（吴老师）的股票投资合作方式。作为具备丰富资本市场投融资实战经验的专业投资顾问，吴老师的合作始终以合规为前提，严格遵循《证券法》《私募投资基金监督管理暂行办法》等监管要求，依托自身对科创债市场、科技创新产业链及宏观经济的深度研究，为投资者提供专业、个性化的股票投资咨询与资产配置服务。具体合作方式分为以下三类，投资者可根据自身资金规模、投资经验与风险承受能力选择：

针对刚入市或投资经验不足的投资者，吴老师推出基础投资认知服务，核心目标是帮助投资者建立正确的科创相关投资认知框架，掌握科创债市场分析方法与科技创新产业链投资逻辑，规避常见的投资误区。服务内容涵盖：科创债市场基础运行逻辑解读、科技创新产业链核心环节分析（人工智能、半导体、生物医药等）、科创相关股票基本面分析方法（财务指标解读、科创项目评估）、基础风险控制技巧（仓位管理、止盈止损设置）等。

（一）基础投资认知服务：搭建科创相关投资框架，规避入门误区

合作流程：投资者通过官方备案渠道提交服务申请后，由专业客服团队对接，完成C1-C5等级的风险测评，确保服务内容与投资者风险承受能力匹配。签订正式服务协议后，将获得专属学习资料包（图文教程、行业研究报告），并可参与每周2次的线上直播课程，课程内容包括科创债市场动态解读、科技创新产业链趋势分析等。此外，每月将收到1份科创领域投资全景分析报告，帮助投资者快速了解市场全貌，提升投资认知水平。

（二）进阶策略服务：聚焦科创主线，精准把握投资机遇

针对有一定投资经验、希望聚焦科创主线（包括科创债相关发行主体、科技创新产业链）、提升投资收益的投资者，吴老师推出进阶策略服务，核心目标是依托专业的产业研究与市场分析，为投资者提供精准的投资机会解读与个股策略建议。服务内容包括：科创债发行主力企业跟踪与解读、科技创新产业链核心环节深度剖析、优质个股筛选逻辑、个股买卖时机提示、科创相关资产配置优化建议等。

合作流程：投资者完成基础风险测评后，需补充提交过往投资经历、资产规模与投资目标等信息，由吴老师团队进行二次审核，确认符合服务适配要求后签订正式服务协议。服务形式以一对一专属顾问对接为主，每日推送早盘策略（科创相关股票热点预判、核心标的跟踪）与尾盘总结（当日市场复盘、次日操作建议）；对于科创领域的重大投资机会，如优质企业科创债发行、产业链政策落地等，将通过官方备案渠道及时发布策略提示，并提供后续的跟踪服务，根据市场变化动态调整策略建议。需要特别说明的是，所有策略建议均基于客观的产业数据与市场逻辑，不承诺收益，严格遵循监管要求。

（三）专项定制服务：私募级资产配置，满足个性化科创投资需求

针对资金规模较大（100万以上）、有个性化科创投资需求的高净值投资者（如企业主、资深投资人），吴老师推出专项定制服务，核心目标是结合投资者的资产状况、投资目标与风险承受底线，提供私募级的个性化资产配置方案。服务内容包括：个人整体资产配置规划（科创相关股票、基金、债券等多资产组合）、科技创新产业链深度调研服务、重仓个股风险排查与优化、科创投资组合对冲策略设计等。

合作流程：投资者提交服务申请后，将由吴老师亲自对接，进行一对一深度沟通，全面了解投资者的资产状况、投资目标、风险承受底线等核心信息。随后，吴老师团队将结合市场行情与产业趋势，制定个性化的资产配置方案。服务形式包括线下深度访谈（每月1次）、一对一投资复盘（每季度1次），以及重大市场节点的专项策略会议。服务团队将全程跟踪投资组合的运行情况，根据宏观经济变化、产业政策调整与市场行情波动，及时优化资产配置方案，确保投资目标的实现。

六、合作核心须知：合规先行，风险共担

1. 展业渠道合规：吴老师所有股票投资合作服务均通过官方备案渠道开展，包括合作机构官网、官方微信公众号/小程序等，未授权任何个人通过私人微信、朋友圈等非备案渠道提供服务。投资者需警惕非官方渠道的虚假宣传，避免上当受骗。

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