在做证券研究和证券投资的时候，我们整天看GDP是多少？上市公司公布什么信息？执着于对客观世界的认知，看上市公司的EPS（名词解释：EPS即每股收益），却不知道股票价格为什么会涨跌，导致证券研究的方向全错。所以做证券投资，第一，要看清楚客观世界，但客观世界其实永远也看不清楚。第二，要在看清楚客观世界的同时，看清楚自己和别人的内心世界。人类相互之间进行的证券交易，表面上人们在交换金融工具，本质上证券交易是在交换预期，再往前看是人们在相互交换内心世界。证券研究一定是从投资实战的层面理解到哲学的层面，所有前人的思想精华都是可以吸取研究的，是帮助自己提高修炼的过程。
第二个故事，2013年中国股票市场特点，成长股和创业板涨，价值股一路跌。为什么会出现两端走的特征？股价为什么会出现那么大一个偏差呢？或者说这两者之间偏差背后的本质原因是什么？讲一个小故事，有一家人，老人和年轻人坐在一起吃饭，突然门外有一个地雷爆炸了。老人的第一反应是什么？躲起来。年轻人的第一反应是什么？冲到外面去看一看。也就是说，当风险发生时候，高风险偏好的人把高风险特征资产的价格打了上去，然而低风险偏好的人把低风险资产的价格砸了下来，由此导致了两端走的情形。那个地雷就是从去年3月份开始的非标银行资产清理开始的一系列事件，而这些事件导致的结果是人们的风险意识和风险定价出现了错乱。这个过程当中，一部分股价涨，一部分股价跌，两端走的特征由此出现。这其实是一个资本市场微观结构理论的问题。
换句话来讲，2013年在我来看，不是成长股的行情，也不是创业板股票行情，而是高风险特征股票的行情。2014年1月份，目前两端走的特征依然会维持，在未来一段时间还会维持。2014年中国股票市场将不是业绩驱动，而是风险驱动。业绩驱动大家看GDP增长率， 2014年1月份到4月份，是中国股票市场历年来，投资者对将要公布的EPS是多少最漠不关心的一年。但是人们对整个金融市场风险怎么解决，会非常关注。
在这种情况下，高风险特征股票在TMT、在机械、在化工吗？可以这么说，高风险特征股票在任何一个行业都存在。2014年中国股票市场不是业绩推动，而是风险推动，业绩和风险在当前只是人们的一个预期。所以证券投资到最终，是用我的心去感知别人的内心世界的过程。DDM模型（名词解释：DDM模型即股利贴现模型。是计算公司价值的一种方法，是一种绝对估值方法。）描述的也不是客观世界，而是人们的内心世界。20多年来，中国股票市场波动主要受DDM模型分子变动影响，受分母影响非常小。但是从去年年初开始到现在为止，主要影响不是分子，而是分母。所以业绩看似越来越不受关注，而风险却变成一个主要的影响因素。真的投资高手是不管市场怎么变，我都不用变。你对投资的本质问题要有一个非常深入认知和理解。
