22H1 细分板块来看:免税板块表现最佳。从各细分板块的表现来看,酒店板块,收入下滑最少,同减11.6%,主要由于酒店板块业绩弹性佳,无疫情反复的时间RevPAR 恢复良好,6 月疫情向好后,RevPAR快速回升,22H1 酒店板块归母净亏损扩亏;免税板块,收入同减22.2%,主要因为受到3~5 月海南疫情反复致门店暂停营业,上海疫情反复致物流运营中断,经营受到冲击,归母净利润同减26.5%;休闲度假景区板块,收入同减,归母净利润转亏;自然景区板块,多数自然景区客流出现不同程度下滑,收入同减44.3%,归母净亏损扩大;旅行社及商旅服务板块,出境游尚未恢复,国内多地疫情散发,经营承压,收入同减73.5%,但归母净亏损同比减亏;餐饮收入板块,收入同减14.2%,归母净利润亏损扩大,由于整体收入下滑但人力成本、房租等成本相对刚性,归母净亏损扩大,盈利能力下滑。
投资建议:从配置角度来看,建议重点关注:(1)在疫情中业绩具有韧性的公司,如免税板块(中国中免)、人力资源服务(科锐国际);(2)疫情中仍逆势快速扩张,疫情修复后弹性较大的公司,如酒店板块(首旅酒店、锦江酒店、华住集团-S)、连锁餐饮板块(九毛九、海伦司)。
从博弈角度来看,建议重点关注其他疫情受损股的疫后修复,如景区板块(宋城演艺、天目湖等)、出境游板块。