【纺织服饰】行业跟踪：海外龙头大中华区疫情下销售较弱，当前库存较高
投资要点
月度行情回顾：纺服板块下跌，整体跑赢大盘。2022年7月上证综指、深证成指、沪深300分别下跌4.28%、4.88%、7.02%，纺织服装板块下跌1.58%，涨跌幅在30个申万一级行业中位列12位。纺服个股中，7月*ST中潜(15.79 -7.50%,诊股)（+47.75%）、巨星农牧(33.94 +1.31%,诊股)（+35.86%）、台华新材(12.55 -1.57%,诊股)（+22.00%）涨幅靠前，华利集团(57.85 -1.80%,诊股)（-19.29%）、江南布衣（-18.51%）、ST摩登(2.93 +4.64%,诊股)（-17.95%）跌幅靠前。
社零及出口数据跟踪：1）7月服装类零售同比正增长，弱于整体消费恢复情况。受国内疫情影响，3-5月服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比转负，随疫情管控见效，6月转正至同比增长1.2%、7月小幅放缓至0.8%，与整体社零相比表现仍偏弱。2）纺织服装出口7月维持较高增速，回落拐点尚未出现。22Q2服装/纺织制品出口延续前期景气，分别同比+16.10%/8.15%。5月疫情影响趋弱、部分货品转港运输，同比分别反弹至24.6%/15.7%，6月为 17.9%/7.9%、7月为16.20%/18.55%，维持较高水平。下半年随欧美经济面临加息及高通胀压力、出口可能边际放缓。3）棉价高位回调。近一月（截至2022/8/15）原材料价格普遍呈现回落，其中国内328级棉现货15,715元/吨（月涨跌幅，-4.6%）、美棉122.75美分/磅（-8.8%）、内外棉价差-5,688元/吨（-529.2%）。
海外龙头最新季度财务表现：大中华区销售较弱、整体库存较高。1）国际鞋服龙头最新季度大中华区销售额普遍下滑。由于2022/03以来国内疫情反复，国际鞋服龙头最新财务季度表现中，亚太地区/大中华地区销售额出现不同程度下滑、弱于全球市场整体表现。最新财务季度中（详见正文），各品牌全球/大中华（或亚太）区销售额同比表现分别为：Nike-1%/-19%、Adidas+10.2%/-28.3%、VF+3%/-20%、迅销+10.3%/-13.8%、PUMA+18.4%/-1.8%。2）国际鞋服龙头最新季度库存较高。由于全球疫情后国际鞋服龙头普遍加大了备货、叠加今年以来中国市场受到疫情冲击，国际龙头当前库存相对较高。截至最新披露财务季度末，Nike/Adidas/VF库存分别同比增加23%/35.3%/92.4%。3）海外龙头去库压力下，国内纺织制造商、品牌商均面临短期影响。制造商面临订单端波动，但对上游综合竞争实力较强的制造龙头而言是短期扰动、仍看好其长期增长逻辑及投资价值；品牌商短期面临竞争加剧影响，但长期看国潮消费崛起下份额仍有望持续提升。
