单二季度发电量超600 亿度（同比+53.5%），创近5 年同期新高。受益于来水偏丰、联合调度优化，公司二季度实现发电量610.7 亿千瓦时（同比+53.5%），较近5 年同期400-500 亿千瓦时水平有显著提升。
2022 年上半年公司累计实现发电量951.1 亿千瓦时（同比+33.3%），助推业绩提升。但7-8 月来水转枯，三峡水电站来水同比偏枯约四成。
乌白电站注入进程加速，积极推进风光+抽蓄项目。6 月30 日公司发布资产收购草案，乌白电站资产总体作价805 亿元（20%采用股权收购），对应基准日PB 仅为1.42 倍，并向市场增发融资不超过161 亿元（用于支付部分现金对价）。从总体评估定价、新发股规模来看，该方案均优于市场预期，注入后公司规模将跨越式提升，以2021 年业绩和EPS 为基准，考虑流域联合调度增发电量，我们测算EPS 增厚可达18.5%。此外，公司积极布局风光+抽水蓄能，主导开发金沙江下游水风光基地，基地规划风光15GW，同时已签订多个抽水蓄能项目。
