CPI 同比环比均有所下降，结构上呈现“食品继续升，能源高位加速回落，核心通胀持续低迷”的特点。8 月CPI 同比上涨2.5%，增速比7 月下降0.2 个百分点；环比为-0.1%（前值为0.5%），同比、环比增速均较上期有所下降。从结构来看，8 月CPI 呈现“食品继续升，能源高位加速回落，核心通胀持续低迷”
的特点。2021 年以来去杠杆不明显，表明居民资产负债表的修复并不顺畅，我们认为，这都将制约居民消费的修复高度，也使得消费品端物价难有太好的表现。
PPI 同比环比均快速回落，加工业同比2020 年12 月以来再次转负。8 月PPI同比上升2.3%，较7 月（4.2%）回落1.9 个百分点，涨幅连续10 个月回落；环比为-1.2%（前值为-1.3%），PPI 环比增速在7 月创下年内新低，8 月回落速度稍有减慢，但仍然较快。生产资料的三大具体分项中，8 月采掘业、原材料、加工业出厂价格同比增速均在回落，加工业同比增速自2020 年12 月以来首次转负。目前国际原油、有色金属等大宗商品价格继续波动下降，国内部分行业市场需求偏弱，后续PPI 仍可能下行，需警惕PPI 同比过快转负。
