在保本基础上增值才是投资的关键
巴菲特的投资要素重点为两条：第一条：不要亏损；第二条：记住第一条。我简称为“保本投资”，其实这两条多半来自于格雷厄姆的《证券分析》，此书中对“投资”进行了明确的定义：“投资是通过透彻的分析，在保障本金安全的基础上获得令人满意的回报率的行为。”那么如何能做到本金安全呢？让我们再来细品芒格的两句话：
1.芒格总是强调：研究事业与人生各方面的失败要比研究成功要重要的多，这样的精神正如有人说：“我总是想要知道以后我会怎么死，然后尽量去避免这件事发生。”
2. 芒格说：要坚持给假定的风险提供适当补偿。
可见，保本投资的最重要手段就是管理风险，其包含：一是如何避开可预知风险；二是给假定的未知风险提供适当的补偿。虽然分为两类，但具体执行的时候往往都融为一体的去细致制定投资策略。
我们将投资中有可能遭遇到的风险分为四类：时间风险、价格风险、基本面风险、人的风险，其中可以预知的风险我们采取坚决回避的态度，同时需要给未来假定的难以预知的风险以较充分补偿。
我们这里主要谈谈如何给未来难以预知的风险补偿的问题，其中深度价值投资中，应对风险主要补偿措施是:
1. 坚持选择常年高分红企业。
常年高分红包含了企业经营历史绩效和企业对待股东回报、诚信度等多方面的考察的因素，最主要的是我们无法预知市场的低迷时期会有多么漫长（时间风险），如果一旦数年无法从市场价格涨升中获取收益，我们至少还可以从企业回报中得到些许的慰藉，如果你以5%的股息率买入某企业，5年内无法获得价格涨升的收益，但至少你获得了25%左右的现金分红，可以笑看低廉股价和逐步加深度的价值。
2. 持股大幅离开深度价值后，实施第一步足利卖出。
我们的卖出步骤基本分为三步：足利、高估、全坏。我个人觉得，这应是符合价值运行客观规律的、最简洁的卖出手段了。有了这第一步，可以减少超额布局的一些资金占用，缓解仓位压力，也能降低成本（价格风险），调整好心态（人为风险），并防范未来可能遭遇的时间风险和基本面风险。
3. 股票布局仓位控制。
两个含义，一是实施组合投资手段，控制单只股票布局时的最高仓位，假设每只股票都坚持5%股息买入，其中只有极少数股票几年内都无法上涨，但你得到了几乎所有股票的大批现金分红，可以在更低价格游刃有余地集中补仓其中少数几只股票。二是控制总股票买入的市值比例，比如采用股票和现金等价物的5:5或6:4的仓位比例来布局等。
4. 永久性保持一定量的现金或现金等价物。
