8 月份，在原油价格大幅下跌、国内出现散点疫情扰动的影响下，非食品项CPI出现超季节性下行，拖累CPI 环比转降，同比读数下降0.2 个百分点至2.5%。
食品项继续对CPI 环比贡献正增长，但由于猪肉价格上涨不及预期，食品项CPI 环比涨幅较上月出现明显回落。8 月受到国际大宗商品价格波动、国内部分行业需求偏弱的影响，工业品生产资料、生活资料出厂价格较上月均有所下跌，PPI 同比读数超预期回落至2.3%。后续随着传统施工旺季的来临，短期内PPI 同比回落速度或有所放缓。
事项：2022 年8 月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.5%，环比下降0.1%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨2.3%，环比下降1.2%；工业生产者购进价格（PPIRM）同比上涨4.2%，环比下降1.4%。
CPI 环比读数超预期转负，主要受到非食品项价格超季节性下行的影响。除国际原油价格下跌的拖累外，或亦反映出8 月内需偏弱。8 月非食品项CPI 环比下降0.3%，跌幅较上月扩大0.2 个百分点。具体而言：第一，受到8 月国际原油价格大幅下跌的影响，国内成品油价格纷纷调降，拖累交通通信项价格的环比降幅达到1.7 个百分点，同比增速从上月的6.1%回落至4.9%。第二，由于8月国内再次出现散点疫情的扰动，核心CPI 与上月持平，环比增速明显低于过去5 年同期的平均值0.12%，或体现出本月国内需求端偏弱的格局。当月国内飞机票价格环比下降7.5%，交通工具租赁费价格下降1.0%，拖累旅游项CPI环比下降0.1 个百分点（前值为+3.5%），服务价格环比由上月的上涨0.3%转平。
食品项继续对CPI 环比贡献正增长，但涨幅较上月回落2.5 个百分点。具体几个值得关注的要点如下。第一，新一轮猪周期开启的背景下，8 月猪肉价格环比仅上涨0.4%（上月为25.6%），涨幅低于市场预期。我们可以从供需两端的变化理解这一问题。从需求端的角度，8 月以来全国南方地区出现的持续高温天气对于猪肉消费产生较大冲击，终端需求跟进不畅成为制约猪价上行幅度的主要因素之一。自8 月下旬高温天气有所缓解以来，猪肉价格出现明显的回升。从供给端的角度，前期压栏惜售的情况逐渐缓解，生猪出栏逐步恢复正常。向后看，随着中秋、国庆假期临近，消费者备货需求增强，9 月猪肉价格已经出现持续上行趋势，但考虑到疫情的冲击以及9 月8 日开始投放今年第一批中央冻猪肉储备，后期猪肉消费季节性走强的程度可能较往年偏弱。
第二，鲜菜价格环比上涨2.0%，低于历史同期平均水平，主要受到北方蔬菜上市量增加、以及上月价格高基数的影响。第三，其他食品项价格波动不大，和历史季节性变动规律较为吻合。其中鲜果价格回落1.0%，鸡蛋、食用油的价格分别环比上行3.1、0.7 个百分点，粮食和水产品的价格同上月持平。
8 月工业品生产资料、生活资料出厂价格较上月双双下降，拉动PPI 环比下降1.2%（前值为1.3%），同比读数超预期回落至2.3%（Wind 一致预期为3.0%）。
超预期下行不仅与国际大宗商品价格的波动有关，亦受到国内部分行业需求偏弱的掣肘。生产资料方面，8 月份除部分金属外，主要生产资料价格普遍下行，拖累PPI 环比下降约1.18 个百分点。第一，8 月原油价格维持跌势，布伦特原 油现货价下跌11.2%至约100.2 美元每桶，影响石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业的价格环比分别下降7.3%、4.8%，跌幅较上月分别扩大6.0、2.8 个百分点。向后看，虽然海外需求回落的趋势较为明确，但由于原油供给端不确定性仍存，原油价格走势或将维持震荡运行。第二， 黑色系商品价格稳中偏弱，后续可能存在一定的上涨压力。8 月煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业价格分别环比下降4.3%、6.8%，跌幅较上月分别扩大2.2、0.7个百分点。向后看：一方面，随着传统施工旺季的来临，叠加非电行业复产采购，或对黑色系商品的需求形成一定的支撑；另一方面，在既有3000 亿元政策性、开发性金融工具、新增追加的3000 亿元以上金融工具、8000 亿元政策性银行贷款调增额度的配合下，未来几个月若房地产投资出现超预期修复，亦会对黑色商品价格形成一定向上支撑。第三，部分行业在基建投资的拉动下需求有所改善，有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业环比降幅分别较上月收窄4.0、2.1 个百分点。生活资料方面，耐用消费品价格较上月下降0.4 个百分点，主要受到国内需求端偏弱的影响，拖累生活资料价格环比读数录得-0.1%，本年度第一次落入负数区间。8 月PPI 的同比变化中，翘尾因素贡献了2.5%，新涨价因素贡献了-0.2%，PPI-CPI 剪刀差再次回到负值区间。
