碳纤维龙头供应商，控股光晟全产业链布局行稳致远光威复材作为国内碳纤维行业第一家A 股上市公司，致力于高性能碳纤维及复合材料研发和生产的高新技术，在控股子公司光晟后，公司完成了从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料、复合材料制品的完整产业链布局，是目前国内碳纤维行业生产品种最全、生产技术最先进、产业链最完整的龙头企业之一。
3 年净利润CAGR+26.16%稳步增长，22H1 业绩超预期拐点已至公司营收和净利润连续五年保持高增长，兑现行业高景气度。据Wind 披露，2019-2021 年公司营业收入、归母净利润三年复合增长率分别为24.12%/26.16%。2022H1 公司营业收入13.14 亿元，同比+2.42%，归母净利润5.06 亿元，同比+16.48%，实现超预期增长。
我们认为，公司经营业绩持续向好得益于下游航空航天、风电、新能源等领域需求旺盛，公司在手订单充足；同时募投项目投产并实现稳定生产，对应产品排产加速，业绩稳步提升。
资产负债表端，2021 年公司应收账款规模开始上升，至2022H1 期末达4.86 亿元，较期初+11.68%。2022H1 期末存货总量达5.61 亿元，较期初+36.27%。我们认为，存货提升表明公司在手订单充足，公司正处于积极备产备货状态，产业高景气度凸显。
军民用航空市场需求+渗透率提升构筑企业第一成长曲线，CCF700G 通过装机评审产品放量可期
按照政治局第二十二次会议内容，我国将进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段，要加快突破关键核心技术，加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术，加快实施国防科技和武器装备重大战略工程，不断提高我军建设科技含量。我们认为，十四五为我国前沿技术国防装备加速突破时期，预计进入十年景气扩张期，航空总装及其配套（含能够有效减重的新材料）将有望成为重点建设方向，公司碳纤维产品预计将伴随下游型号需求提升+渗透率提升实现快速放量；商业航空亦有望在十五五期间实现重要突破，启动碳纤维在商业航空领域的新配套机遇。
8 月26 日公司发布公告，子公司拓展纤维研制的CCF700G 碳纤维通过装机评审，具备了在航空装备上实现批量应用的条件。我们认为，本次装机评审通过表明公司实现了终端客户的扩展，预计伴随着未来对应机型放量，公司业绩有望迎来新增长点。
