维持增持评级 ，下调盈利预测及目标价：因布油从Q3的97 美元/桶下降至Q4 的89 美元/桶，因此Q4 业绩环比下降，我们下调公司2022~2024 年EPS3.10/3.12/3.24 元（原3.14/3.23/3.41 元）。参考可比公司给予PE7X，下调目标价至21 元（原21.18 元）。维持增持评级。
公司Q4 业绩符合市场预期。公司1 月19 日晚发布业绩预增公告，2022 年公司实现归母净利润1396 亿-1436 亿元，同比2021 年增加693 亿元-733 亿元。同比增长99%-104%。其中Q4 归母净利润为308亿元-348 亿元。公司Q4 业绩符合市场预期。2022 年公司增储上产持续取得进展，公司22 年产量从2022 年战略展望时的600-610 百万桶油气当量上调至620 百万桶油当量。公司在实现产量增长的同时坚持成本控制，2022 年Q1-Q3 主要桶油成本为30 美元/桶与2021 年同期持平。
2023 年产量继续保持增长。23 年公司资本开支自2022 年的1000 亿提升至1000-1100 亿保证公司产量增长的同时注重效益投资。公司将2023 年产量目标上调10 百万桶至650-660 百万桶油气当量，环比2022 年保持6%左右增长。2023 年渤中19-6 凝析气田，南海东部陆丰12-3 油田及海外的圭亚那Payara 将作为重点项目贡献产量增长。
2023 年我们认为业绩好于市场预期。除产量增长外，我们认为2023年原油价格中枢可能高于市场预期从而支撑公司的盈利。
