8 月21 日,1 年期LPR 利率下调10 个bp 至3.45%,降幅低于8 月15 日1 年期MLF 利率15 个bp 的下调幅度;5 年期LPR 利率维持4.2%不变。
此次LPR 利率降幅低于市场预期。按照以往经验,MLF 利率下调后,1 年期和5 年期LPR 利率都会跟随下调,尽管LPR 利率下调幅度有可能低于MLF 下调幅度。此次1 年期LPR 利率下调10bp,降幅低于MLF 利率下调幅度15 个bp,而5 年期LPR 利率不动,总体降幅低于市场预期。
LPR 利率小幅下调有助于商业银行利润增长。央行2 季度《货币政策执行报告》
专栏1 讨论了“合理看待我国商业银行利润水平”问题。截至2023 年2 季度末,商业银行净息差为1.74%,资产利润率为0.75%,同比分别下降0.21 个百分点和0.06 个百分点,净息差和资产利润率均处于下降趋势。2 季度商业银行核心一级资本充足率11.8%,疫情以来也处于下降趋势。2 季度《货币政策执行报告》专栏1 指出,“允许银行通过合理方式维持自身稳健经营,可以提升其持续支持实体经济发展能力”。本轮降息1 年期LPR 利率降幅低于MLF 降幅且5 年期LPR 利率维持不变,有助于避免商业银行利差和利润率下降。
相比当前通胀水平,贷款加权平均利率仍然偏高。7 月份,CPI 同比下降0.3%,PPI 同比下降4.4%。我们预计年内CPI 和PPI 同比增速略有回升,CPI 可能仍然维持在略高于零的水平,PPI 仍然维持负增长。6 月份贷款加权平均利率4.19%,其中企业贷款加权平均利率3.95%,个人住房贷款加权平均利率4.11%。总体上看,贷款加权平均利率明显高于当前通胀水平,且差值处于历史较高水平。
后续可能下调存量房贷利率。8 月1 日中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议,提出将“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。8 月18 日央行、金监局、证监会联合召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议,强调“要继续推动实体经济融资成本稳中有降,规范贷款利率定价秩序,统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系”。LPR 利率主要影响新增贷款利率而非存量贷款利率,此次LPR 利率维持不变为存量房贷利率的下调保留政策空间。