行业资产质量稳健，股份行改善明显。6 月末，商业银行不良贷款率为1.62%，环比持平；关注贷款率为2.14%，环比下降2BP，资产质量稳中向好。各细分板块来看，国有行、城商行、农商行不良贷款率分别环比+2BP、+1BP、+1BP至1.29%、1.90%、3.25%；股份行不良率环比下降1BP 至1.29%，且不良余额环比减少23.7 亿，实现不良双降，资产质量明显改善。季末行业拨备覆盖率206.1%，环比提高0.9pct，拨备进一步夯实。其中，股份行环比+4.9pct 至220%，农商行环比+1.1pct 至139.5%，国有行、城商行环比小幅下降。
投资建议：上半年行业净利润增速较Q1 有所回升，净息差环比持平，板块内农商行息差环比上升。我们认为，在央行“保持银行合理利润和净息差水平”表态释放积极信号下，后续LPR 下调、高价存量按揭贷款利率调整或将以银行存 款成本率下调为前提，伴随稳增长政策持续加码落地，市场化融资需求回升有助净息差筑底回升。在可持续支持实体经济诉求下，我们预计下半年业绩增速或将进一步释放。我们认为，板块当前具有估值修复机会，Q3 有望取得绝对收益。个股方面，看好业绩确定性较高、优质江浙区域性银行。短期来看，在区域经济优势、以及政策支持下，优质区域性银行有望延续高成长。从长期角度来看，优质地区的优质城商行、农商行拥有深耕区域、网点下沉以及当地股东等自身优势，并且长期坚持以中小企业客户和小微客户为战略定位，客户基础逐步夯实下，基本面有望长期向好。建议关注宁波银行、常熟银行、江苏银行。
