公司发布23 年中报,利润端大幅增长。2023 年H1 公司实现营业收入13.13 亿元(yoy+35.66%)、归母净利润2.05 亿元(yoy+188.94%)、扣非归母净利润1.88 亿元(yoy+253.05%)。单季度来看,公司Q2实现营业收入7.02 亿元(yoy+ 41.99%)、归母净利润1.24 亿元(yoy+1129.67%)、扣非归母净利润1.16 亿元,同比由负转正。23年H1 公司各主要产品线的销量、收入均同比大幅上升,特别是医美玻尿酸产品的销售表现良好,收入增长超过110%,增长超预期。
医美业务增长超预期。公司医美业务23H1 实现收入4.85 亿元(yoy+47.49%),其中玻尿酸实现收入 2.56 亿元(yoy+114.35%)。
公司第三代无颗粒玻尿酸海魅步入快速放量期,H2 有望进一步带动公司医美业务快速增长。人表皮生长因子实现收入7513.18 万元(yoy+14.70%)。射频及激光设备实现收入 1.54 亿元(yoy+6.92%)。
眼科业务经营情况恢复良好,各产品线快速增长。23H1 眼科产品实现收入 4.81 亿元(yoy+34.98%),其中人工晶状体实现收入2.04 亿元(yoy+58.15%)、眼科粘弹剂实现收入5612.11 万元(yoy+45.36%)、屈光产品线实现收入2.06 亿元(yoy+16.36%)、其他眼科产品实现收入1482.41 万元(yoy+27.72%)。骨科外科实现平稳增长,市占率维持领先地位。骨科产品实现收入 2.32 亿元(yoy+29.74%);防粘连及止血产品实现收入 9074.36 万元(yoy+7.87%)。
盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 分别为2.70/3.37/4.07元/股,对应PE36.28/29.12/24.08x。我们维持A 股合理价值119.5 元/股, H 股合理价值54.1 港元/股的观点不变,维持“买入”评级。