从国内环境看，活跃资本市场“组合拳”提振信心， 央行政策基调延续会议精神。8 月18 日证监会有关负责人就活跃资本市场重要部署的贯彻落实情况作出回应，从加快投资端改革、提高上市公司投资吸引力、优化完善交易机制、激发市场机构活力、统筹提升A/H 股活跃度等方面形成合力推动若干重要举措，后续伴随政策陆续落地，优化效果或将逐步显现，届时市场有望企稳上行。且在近期发布的2023 年第二季度中国货币政策执行报告中提出下一阶段稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展，延续了政治局会议的积极基调，后续货币政策可能仍有空间。
从海外环境看，美联储最新会议纪要仍然关注通胀上行风险，叠加信用评级下调引海外扰动因素增加。7 月货币政策会议纪要显示由于通胀仍远高于美联储长期目标，劳动力市场仍然紧张，大多数与会官员继续认为通胀存在“重大上行风险”，可能需要进一步收紧货币政策，以使通胀率在一段时间内恢复到2%的目标水平。我们认为利率高位继续加息或将在一定程度上加重美国经济增长负担，给全球经济带来负面外溢效应，加剧市场震荡，但鉴于通胀已经处于预期回落的状态，不论是未来加息空间和时间维度，抑或是对国内市场的影响都已经有限。
行业配置方面，我们认为市场未来短期或仍陷于震荡之中，稳增长加码政策可以继续期待，但如果后期出现政策落地和实施效果的预期差，届时市场可能进行新一轮调整。短期建议关注低估值景气反转板块如电力设备、有色金属以及受地产政策辐射与活跃资本市场息息相关的银行和券商，长期看一带一路、中特估、泛TMT 机会依然具有布局价值。
市场复盘： 8 月第三周（2023/8/14—2023/8/18）海外市场及A 股市场普遍下跌。市场风格方面，高估值板块跌幅居前，中盘股领跌，稳定风格表现相对占优。行业方面，一级行业多数下跌。从结构看，环保、纺织服饰、轻工制造涨幅居前；二级行业中涨幅居前的为环境治理、航空装备II、铁路公路。A 股整体估值低于5 年内平均值；从PE角度看，钢铁、房地产、建筑材料及轻工制造行业处于过去5 年PE 历 史分位90%及以上位置；煤炭、有色金属、电力设备、银行、国防军工行业处于过去5 年PE 历史分位10%以下位置。交投热情持续降温，两市日均成交额环比下降，换手率多数下行；本周北上资金出现大幅净卖出，近期融资余额小幅减少，两融交易占比有所上升。
