近日，国铁集团发布新闻资讯：2023 年7 月，全国铁路发送旅客4.06亿人次、日均1310 万人次；8 月上旬，全国铁路日均发送旅客1347.1万人次，同比+71.8%，较2019 年同期+13.1%。
【评论】
后疫情时期，铁路+城轨客流大幅提升。2023 年上半年，全国铁路发送旅客17.7 亿人次，接近2019 年同期水平，其中4、5、6 月份旅客发送量快速攀升，较2019 年同期分别增长7.6%、5.6%、4.8%，8 月上旬，全国铁路日均发送旅客1347.1 万人次，较2019 年同期+13.1%。
全国城轨客运量今年连续第6 个月保持强劲增长态势。2023 年7 月，全国（不含港澳台）54 个开通轨道交通的城市总客运量为26.6 亿人次，较2019 年月均客运量增加6.7 亿人次、+33.8%。
铁路固定投资增加，“保路”转为“加车”。2020-2022 年疫情期间，铁路投资更多保障道路建设，减少车辆采购；2023 年开始客运恢复，国铁集团有望保障车辆采购，提升运营收入，铁路部门根据12306 客票预售和候补购票大数据开展动态分析，灵活增开旅客列车。根据国铁集团发改部的预计，我们预计2023-2025 年投资有望达到25000 亿元，平均每年投资额达到8434 亿元，相比2021-2022 年提升近1000亿元/年。2023 年1-7 月，全国铁路完成固定投资3713 元，同比+7%。
客运量和铁路固定资产投资增长共同驱动轨交车辆的采购增加，轨交车辆及相关产业链有望受益。客运量和新建线路影响动车组需求量，铁路固定资产投资影响动车组供给量。从轨交产业链划分，轨交车辆有上游（机械零部件、原材料）、中游（机电设备及系统、整车制造）、下游（运营和增值服务）。建议关注核心上游零部件和材料供应商、中游国内轨交整车装备龙头以及下游后市场的核心企业。
【投资建议】
考虑到客运量和铁路固定资产投资共同增长，中短期轨交车辆采购有望回升，因此，我们建议关注轨交车辆产业链，重点关注轨道交通装备整车龙头及国内动车高级维修承修商中国中车（601766.SH），核心零部件和材料供应商时代电气（688187.SH）、时代新材（600458.SH）、朗进科技（300594.SZ），轨道交通施工装备制造龙头铁建重工（688425.SH）。
