事件概述
23H1 公司实现收入/归母净利/扣非净利/经营活动现金流为3.18/0.77/0.61/0.37 亿元， 同比减少17.97%/12.89%/11.84%/78.85%，我们分析，收入和净利下滑主要受就业压力影响招生；经营活动现金流低于归母净利主要由于预收款及应付项目减少。23Q2 公司实现收入/归母净利/扣非净利1.78/0.60/0.49 亿元，同比下降22.87%/13.40%/12.24%。
分析判断:
就业压力影响招生，中职学校业务开始贡献。收入拆分来看，1）短训业务；23H1 公司线上+线下短训服务收入为3.06 亿元，同比下降17.98%；2）非学历高等教育业务：23H1 实现收入635.86 万元，同比下降46.98%；3）学历中等职业教育：23H1 实现收入187.1 万元；4）分地区来看，华北/华东/华中/华南/华西收入分别为1.14/0.89/0.58/0.45/0.12 亿元，同比下降17.09%/6.96%/18.83%/35.04%/13.73%。此外，23H1 公司培训服务预收款为1.38 亿元、同比下降35%。
毛利率略有下降，净利率增长主要受益于费用率及所得税率减少。（1）23H1 公司毛利率为58.28%，同比下降1.03 PCT，其中短训业务毛利率为59.25%，同比下降1.08PCT ；华北/华东/华中/华南毛利率分别为61.44%/58.39%/62.78%/45.73%，同比下降-3.73%/1.83%/4.27%/7.99%。23Q2 毛利率为62.93%，同比提升0.02PCT。（2）公司23H1 净利率为24.21%，同比增长1.67PCT，其中23Q2 净利率为33.36%，同比增长3.80PCT， 主要由于费用率下降。从费用率来看，23H1 销售/管理/研发/财务费用率为15.55%/11.71%/9.44%/0.51%，同比下降2.16/-0.58/-0.7/0.98PCT。销售费用下降主要由于职工薪酬下降；财务费用下降主要由于理财产品收益增多导致利息收入增加。投资收益占比同比下降0.85PCT；减值损失合计占比下降0.29PCT；公允价值变动收益占比增长0.43PCT；资产处置收益占比增长0.15PCT；所得税率同比下降0.79PCT 至1.92%。
