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1-8月工业企业效益数据点评:利润降幅收窄 库存企稳回升

www.gphztz.com | 作者:投资理财吴老师 | 发布时间: 2023-10-06 | 579 次浏览 | 分享到:

研究结论

    事件:2023 年9 月27 日国家统计局公布最新工业企业效益数据,1-8 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2 亿元,同比下降11.7%(前值下降15.5%,后同); 两年复合增速为-7%(-8.6%)。

    营收和利润率同比回暖,推动利润降幅收窄。8 月规上企业营收累计同比增速为-0.3%(-0.5%),为今年4 月以来首次回升。累计营收利润率为5.52%(5.39%),同比下降0.77 个百分点(1 个),均延续上个月好转,主要得益于成本端压力持续回落,1-8 月工业企业每百元营收中的成本、费用合计为93.5 元(93.59 元),同比上涨0.76 元(0.96 元),其中成本和费用分别同比上涨0.34、0.42 元(0.52、0.44 元)。值得注意的是三大门类利润率均有改善,采矿业、制造业、公共事业累计营收利润率同比分别变化-2.7、-0.81、1.62 个百分点(2.8、-1.06、1.51 个),其中采矿业为年内首次回升,或与部分上游行业PPI 同比改善有关。

    上游原材料行业利润降幅进一步收窄。据统计局,1-8 月份,原材料制造业利润同比下降42.9%,降幅较1-7 月份收窄8.0 个百分点,带动规上工业利润降幅收窄2.5 个百分点。其中,石油加工、炼焦及核燃料加工业,黑色金属冶炼及压延加工业,有色金属冶炼及压延加工业累计利润同比降幅均有明显收窄,8 月累计同比分别为-68.9%、-57.1%、-27%(-87%、-90.5%、-36.7%),或与价格因素有关。

    装备制造业利润同比增幅扩大。据统计局,8 月份装备制造业利润累计同比增长3.6%(1.9%),高于规上工业平均水平15.3(17.2)个百分点。分行业看:(1)此前出口增长较快的行业利润增速维持在较高水平。如铁路、船舶、航空航天,电气设备,汽车制造业8 月利润累计同比增速分别为32.5%、33%、2.4%(30.4%、33.7%、1%)。值得注意的有两点:(1)8 月汽车、太阳能电池、蓄电池等出口同比增速已远不及上半年,电气设备制造业利润增速能维持在较高水平,或与家电出口有关;汽车出口同比读数回落,但利润同比回升,或与国内汽车当月消费同比由负转正有关。(2)其余重要出口行业中,8 月通用设备制造业、专用设备制造业累计同比增速分别为12.9%、3.6%(14.5%、2.1%);电子设备制造业-20.6%(-26.4%),据统计局降幅收窄与产销回升有关。

    消费品修复慢于装备制造业。消费品行业当月利润占比(使用食品、服装、家具等利润绝对值估算,不含汽车)同比下降3.7 个百分点(1.8 个),分项来看:(1)部分可选消费利润有企稳迹象。纺织业、纺织服装服饰业,皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业,家具制造业累计同比增速分别为-15%、-6.8%、16%、-10.2%(-20.3%、-6.1%、-4.5%、-10.1%)。(2)部分必选消费表现维持平稳。农副食品加工业、食品制造业、烟草制品业利润累计同比增速为-26%、0.4%、2.6%(-32.6%、-0.7%、3.2%)。

    工业企业库存企稳。1-8 月产成品存货累计同比为2.4%(1.6%),触底回升。结合8 月PMI 可知,需求和企业经营预期回暖,企业采购意愿增强,库存压力减弱。

    随着上游价格端拖累减弱,内需逐渐恢复,8 月工业企业利润进一步改善。展望后续,随着价格端压力减弱,后续工业企业利润有望继续回升,但仍有一些结构问题亟待解决:(1)需求有待进一步修复,一方面是目前下游消费品修复偏慢,另一方面虽然产成品库存企稳,但产成品周转天数依然同比增长2 个百分点(1.9 个),说明和需求端相比库存水平仍然较高。近期宏观政策仍在持续落地,如9 月26 日又有新一批税费优惠政策延续实施,有望为基本面增加动力;(2)经营效率有待进一步改善,8 月应收账款平均回收期同比增长9.1 天(9.4 天),说明解决好企业账款拖欠问题,事关企业生产经营和投资预期,以及经济持续回升向好。

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