公司研发特点在于深耕慢病领域。慢病治疗药物放量周期较长，相较于肿瘤患者，慢病患者用药时间更长，因此治疗药物可形成长期放量趋势。公司阿利沙坦酯上市后的放量曲线已充分证明这一点，预计随着公司慢病产品逐个获批，公司有望在良好竞争格局中形成领域覆盖优势，创新驱动力有望长期保持。公司加强创新研发平台建设，引进高端技术人才，持续建设创新药物发现技术平台，加强新药立项和前沿技术分析能力，助力长远发展。
我们认为公司的集采影响已经被逐渐消化，创新投入开始进入收获期，未来公司创新兑现将成为主要业绩驱动力，勾勒公司第二成长曲线。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.78 亿元、7.86 亿元、9.42 亿元，增长分别为6.4%、15.9%、19.9%。EPS 分别为0.61 元、0.70 元、0.85 元，对应PE 分别为47x，41x，34x。公司未来创新持续推进，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
风险提示：研发失败的风险；政策变化带来的价格下降风险；成本上升的风险。
