投资建议:我们预计2023-2025 年公司归母净利润为40.44/50.85/ 52.21亿元,对应EPS 分别为1.75/2.20/2.26 元/股,对应2023 年10 月10 日收盘价的PE 分别为6/5/4 倍。此外,公司发行的可转债于2023 年4 月10 日上市,认购金额29 亿元,当前转股价格9.06 元/股,若全部转股公司股本将增加3.2亿股至26.3 亿股,股本增厚13.83%。考虑到2023 年四季度公司焦煤长协价格上调,业绩和估值均有望提升,上调至“推荐”评级。
风险提示:煤价大幅下行;下游需求边际改善不及预期;回购进展不及预期。