投资要点
业绩保持高增，利润弹性释放
根据业绩预告，2023 年前三季度公司预计实现归母净利润6.40-6.71 亿元，同增110.00%-120.00%，扣非归母净利润6.34-6.62 亿元，同增125.00%-135.00%。2023Q3 预计实现归母净利润2.01-2.32 亿元，同增138.99%-175.87%；扣非归母净利润2.03-2.31 亿元，同增159.86%-195.74%，预调鸡尾酒业务及香精香料业务销售收入继续保持较快增长。
强爽持续增长，微醺势头良好
分产品看，强爽系列预计贡献占比超五成，品牌强曝光推动其销售较快增长，且涨价后渠道运作更加良性。另外零糖产品铺货效果较佳，尤其在华东、华中形成较好势头。清爽系列以零食渠道为主，新定位、包装与价格梳理共同带领产品良性增长。微醺系列保持较好增长，包装升级、流量曝光叠加价盘回升共同带动产品焕新。“358”产品体系轮动增长与渠道下沉、场景拓宽带来公司收入增长，且由于成本压力改善、产品提价、规模效应释放等因素，盈利能力持续提升。
盈利预测
我们看好公司发力预调酒赛道，产品轮动培育并放量，前瞻布局威士忌业务。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.86/1.08/1.41 元，当前股价对应PE 分别为33/26/20 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险；强爽放量不及预期；预调鸡尾酒行业增长不及预期；威士忌布局不及预期。
