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中航重机(600765):多因素影响下增速阶段性放缓 高研发助力长期成长

www.gphztz.com | 作者:投资理财吴老师 | 发布时间: 2023-10-12 | 231 次浏览 | 分享到:


      2023年10月11日公司发布2023年三季度业绩预告,前三季度预计实现收入79.6亿,同比+3.2%,剔除卓越出表和税收政策调整同比+19%,其中Q3收入24.6亿,同比-6.8%,剔除卓越出表和税收政策调整同比+10%;实现归母10.27亿,同比+12.2%,其中Q3实现归母 2.5亿元,同比-29.7%。


      经营分析


      行业节奏放缓下公司经营稳健,彰显龙头韧性。多重因素影响下行业整体节奏放缓,公司持续推进业务横纵拓展,打造一体化平台,经营稳健彰显龙头地位。


      研发力度加大,新品开发打造长期增长点。公司预计 2023Q1-Q3研发费用投入5.45亿,研发费用率6.8%;其中Q3研发费用2亿元,研发费用率8.1%,同比+5.3pct。公司研发费用率逐季抬升,大锻件以及新件号开发力度加大,为公司的长期发展打造新增长点。


      产能持续扩充,满足交付需求。公司董事会决议通过子公司安大投资3.8亿元用于航空锻造产品生产能力提升建设项目的议案,预计新增工艺设备44台(套),进一步扩充产能强化航空锻造主业能力,对长期发展形成有力支撑。


      实际经营情况优于报表,成本管控加强盈利能力有望提升。宏山锻造纳入并表范围并开展新产品研发,前期所需投入较大,当季亏损预计3500万元,剔除并表及研发费用影响后Q1-Q3公司业绩同比+42.3%,其中Q3同比+13.1%。公司持续推进降本增效及产品结构优化,毛利率有望小幅提升。


      盈利预测、估值与评级


      公司立足锻造横向拓展大锻件业务,纵向延伸下游机加及上游高温合金、钛合金原材料,主力军工程推进强化龙头地位,预计公司23-25年归母净利润14.4/17.7/22.1亿,同比增速20%、23%、24%,对应PE 为 23/19/15 倍,维持“买入”评级。


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