我们以由城投承接的专项债为样本估算专项债对项目总投的撬动倍数。截至9 月30 日全国共有1166 家城投或其子公司承接了专项债。这些专项债所投项目全生命周期总投规模达14.5 万亿，其中涉及专项债资金5 万亿，因而粗略估算撬动比例为2.9 倍。按照上文假定本批次5000 亿专项债共有3100 亿投向基建领域，则可撬动的基建项目规模约8990 亿。如果这部分投资都在4 季度落地，则将拉动基建投资16.5 个百分点。但考虑到实际情况，北方地区进入停工季等，如果假定有一半在4 季度落地，那么将拉动基建投资约8.3 个百分点。但考虑到土地出让收入下滑，城投债净融资的低迷，地方债增量低于前三季度，基建投资资金来源并未显著改善。预计4 季度基建投资增速可能较3 季度有所回落，预计在10%-12%。
