金盘转债基本情况概述
金盘转债已于2022 年9 月16 日申购，发行规模9.77 亿元，预计将于10 月中上旬上市交易。股东配售率67.46%；网上中签率0.0031%；到期赎回价110 元，对应YTM 2.43%；最新转股溢价率12.02%、纯债溢价率10.01%，信用评级AA，总股本稀释率6.19%，流通盘稀释率12.97%。发行规模、配售率、中签率、到期赎回价、溢价率等指标中规中矩。
本次募资主要用于储能系列数字化工厂建设（桂林厂2.169 亿元、武汉厂4.022 亿元）和节能环保输配电设备制造（4.946 亿元）。考虑到电化学储能空间广阔，募资项目未来经济效益前景良好。
正股基本情况概述
金盘科技属于高压设备行业，干式变压器是当前公司最主要产品，广泛运用于风能、光伏、储能、轨道交通等领域。近年来我国高压设备行业发展迅速。伴随着全球干式变压器市场需求持续增长，我国干式变压器行业也实现高速发展，公司所处行业具备优秀的发展前景。2017 年-21 年，公司营收CAGR 13.21%，归母净利润CAGR 达到40.1%，成长迅速。
对比同业公司，金盘营收CAGR 较高，毛利率较稳定且居可比公司前列，有可观的成长性及利润空间。公司的研发投入较大，费用控制能力良好。公司在风能、轨交、节能领域干式变压器市占率高，具有良好的品牌影响力。
H122 营收同比+32.3%，但受原材料上涨、股权激励费用、销售费用与研发费用增长影响，归母净利润同比-14.9%。Wind 一致预期2022-24 年归母净利润分别+26.9%、+64.5%和+57.2%。目前PE（TTM）60.6x，2022E PE 44.4x，估值处上市以来86%分位。
金盘转债上市初期价格预估
基于历史波动率，我们假设公司预期波动率为80%。基于B-S 模型，正股股价不变假设下，我们预计金盘转债上市初期价格将在128-132 元区间。
