核心零部件业务利润贡献提升，第二增长曲线已成型：1）上海帕捷于2021 年12 月被公司收购，主要产品是通过压铸精密铝制汽车零部件。我们依据产能数据测算上海帕捷2022 全年净利润有望达到2.25 亿元。2）公司自身（不含上海帕捷）生产的汽车零件主要包括新能源汽车逆变电源控制器外壳、汽车电子控制单元外壳、底盘减震支架等。公司借助上海帕捷下游整车制造厂丰富客户资源，据公司公告，报告期内公司铝合金精密零部件业务销售同比增长~700%。3）3Q22 LME铝价-8.56%，原材料价格下行助力公司盈利改善。
自主品牌业务盈利能力增强：1）公司作为传统代工龙头，2008 年起转型自主品牌，此前以线下渠道售卖为主。近年来公司加码线上渠道、积极探索新型营销方式，通过邀请明星代言、发力抖音渠道、直播带货、KOL种草等方式丰富营销矩阵。2）公司自主品牌产品多数定位高端市场，带动利润结构改善。据公司公告，报告期内公司自主品牌业务净利润同比增长超过50%。
汇兑收益提振业绩，海外需求对出口业务形成压力：1）3Q22 美元兑人民币汇率上升6.18%，对公司汇兑收益产生积极影响。2）受高通胀、高基数、补贴退出等多重因素影响，据海关总署，7-8 月中国吸尘器出口量、出口额分别同比-21.55%、-12.66%。美国海关总署数据，1-7 月美国吸尘器进口量、进口额同比分别-13.02%、+0.67%；其中7 月进口量、进口额同比分别-15.97%、+3.62%。
