股权激励方案公司层面业绩考核以营业收入或净利润为考核指标，并以考核年度（22-24 年）上述两个考核指标对应可解锁比例及份额的孰高值作为当年度实际解锁的权益份额。1）收入指标：22 年收入达到58 亿元才能解锁，解锁最高比例为20%；23 年或24 年收入达到80 亿元可100%解锁。2）净利润指标：22 年净利润达到7 亿元才能解锁，解锁最高比例为20%；23 年或24 年净利润达到9 亿元可100%解锁。
敷料OEM 领导者之一，寻找第二增长曲线。公司敷料OEM 业务稳居中国敷料出口企业前三名。在敷料OEM 之外，公司布局有一次性手术感控和现代敷料等业务，市场空间广阔。防疫产品的销售仍为公司贡献较好收入增量。通过防疫产品的销售，公司国内外渠道力大幅提升，助力常规产品放量。
投资建议：根据公司股权激励方案业绩解锁条件，我们上调公司收入预测，预计公司22-24 年营业收入分别为58.4、67.3、80.8 亿元（原22 年预测值为54.4亿元），归母净利润分别为7.1、9.1、11.1 亿元，同比增速为19.0%、27.7%和22.0%，对应22-24 年EPS 分别为2.66、3.40 和4.15 元，对应PE 分别为17、13、11 倍。根据DCF 模型测算，我们给予公司整体估值114 亿元，对应目标价约50 元，维持“强推”评级。
