维持盈利预测和目标价，增持评级。公司发布2022年前三季度业绩预告，实现归母净利16.2~19.4 亿(+102.3%~142.3%)，业绩符合预期。维持2022/2023/2024 年EPS 1.05/1.17/1.30 元，维持目标价12.68 元，增持评级。
量增本降，煤价下跌拖累业绩。公司22Q3 归母净利为3.76-6.96 亿(+10.91%~105.31%)，预告Q3 业绩中枢5.36 亿，环比下滑29.93%，主因Q3 煤价环比下跌拖累业绩。公司Q3 煤炭产量303 万吨（环比+2.23%），销量324 万吨（环比+1.42%），吨煤收入846 元/吨（环比-18.50%），吨煤成本510 元/吨（环比-1.35%）。
焦煤价格触底回升，Q4 业绩可期。公司焦精煤以现货销售为主，受Q3 黑色产业链需求低迷影响，焦煤现货价大幅回落，公司对标煤价贵州六盘水1/3 焦煤Q3 平均价2272 元/吨，环比-24.7%。随着旺季到来，焦煤价格触底回升，截至10 月9 日，贵州六盘水1/3 焦煤价格回升至2500 元/吨，较8 月低点提高553 元/吨，预计Q4 公司焦煤价格环比提高。
产能提高叠加新能源转型，持续成长可期。1）公司在建矿井马依西一井（120 万吨/年）已于6 月进入联合试运转；发耳二矿西井（90 万吨/年）计划于22 年下半年进入联合试运转。2）积极转型新能源，公司拟在安顺市规划风光火储一体化项目612 万千瓦。目前已获得建设项目21 个，规模合计258 万千瓦。
