总之,投入资本增长率(g)不一定是越大越好。并不能像扩张期(N)、投入资本回报率(R)那样,认为越长越好、越高越好。因为,投入资本增长率(g)过大可能是管理层的盲目扩张、或者是糟糕的行业导致资金需求的无底洞;投入资本增长率(g)过大过小也有可能是因为管理层的不作为、或者业务到了天花板等,一些企业甚至留存利润为零,赚的钱当年全部分掉也要具体问题具体分析,并不一定是好事。
另外,不同行业天生对资本的需求具有差异性,公司的内在价值高低有很大的不同。暂且不说各行业中那些没有竞争优势的公司,就算少数的有竞争优势的龙头公司,对新增投入资本的依赖性以及投入资本来源方面,都会有很大的差异。有些行业仅仅通过历年留存利润就足够自身的发展,保持收入和盈利的稳步或者较快增长(甚至仍有超额现金,没有长期借款甚至连短期借款都没有),而有些行业需要增加杠杆率甚至不停的增资扩股才能保持收入和利润的增长(没有富裕资金,大量长期借款或债券),这两种中间地带,还有很多公司,世界没有那么好,也没有那么糟,仍需具体问题具体分析。
这种行业之间的区别,是什么造成的?公司产品或服务是累计投入资本(设备、工厂、渠道、办公场地等)作为重要要素产出的,但产品或者服务的盈利能力,又不仅仅是由累计投入资本要素决定的。这种以毛利率、净利润率、现金流为代表的盈利能力高低,更多是由品牌溢价、规模经济、网络效应、技术工艺壁垒、专利壁垒等竞争优势原因造成的,这些原因才扩大了收入和成本之差。有些行业或者公司容易产生竞争优势,有些却不容易产生,这往往只跟产品或者服务本身的性质有关,社会发展需求变化影响产品或服务的前景。