资产质量是银行稳健经营的基石，宁波银行在这方面始终保持高度警惕。年末不良率稳定于低位，尽管拨备覆盖率环比回落 16pct，但预计主要反映零售风险压力。2024 年以来受行业零售风险抬升影响，宁波银行不良净生成率上行，前三季度不良净生成率 1.25%，较 2023 全年上升 30BP，不过较上半年小幅回落，预计四季度不良净生成率边际稳定。为了保持不良率稳定，宁波银行大力核销不良贷款，前三季度累计核销 102 亿，金额同比增加 47 亿。通过积极的核销措施，及时处置不良资产，有效降低了不良贷款余额，保持了资产质量的稳定。同时，宁波银行风控体系扎实，各项指标绝对水平在同业中依然优异，风险抵补能力依旧扎实稳固，预计风险总体可控。对公贷款资产质量预计保持优异，6 月末房地产对公贷款不良率仅 0.10%，这得益于银行在信贷审批环节的严格把关和对房地产市场风险的精准把控。
投资建议与价值
基于宁波银行出色的业绩表现和强大的发展潜力，长江证券维持其 “买入” 评级。作为顺周期龙头，宁波银行在市场风险偏好回暖时，将成为机构加仓的首选。其市场化治理体系和持之以恒的战略方向，为可持续增长提供了坚实保障。长期来看，随着宏观经济的企稳复苏，宁波银行有望受益于经济环境的改善，进一步提升业绩表现。预计 2025 年营收增速 8.2%，归母净利润增速 8.2%，目前估值 0.72x2025PB，这一估值水平相对合理，具有较高的投资性价比。投资者可以关注宁波银行的发展动态，适时布局，分享其成长红利。
石基信息：国际订单落地，前景广阔
重大合同签订
2025 年 2 月 5 日，石基信息发布公告，全资子公司与瑰丽酒店集团签订选择 SEP 等为集团标准的重大合同。这一消息犹如一颗重磅炸弹，在资本市场和酒店信息技术领域引起了轩然大波。根据协议，石基将以 SaaS 服务的方式，为瑰丽酒店集团旗下酒店提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统 Shiji Enterprise Platform - SEP，替换现有酒店信息管理系统 (PMS)，以及云餐饮系统 Infrasys Cloud、水疗及休闲解决方案 CONCEPT、石基支付解决方案等产品及相关配套产品和服务 。这一合作不仅是石基信息业务拓展的重要里程碑，更是其技术实力和市场竞争力的有力证明。
标杆效应与实力展现
瑰丽酒店集团在全球酒店行业中堪称璀璨明珠，1979 年成立于美国，目前在全球 20 多个国家管理着约 50 家豪华酒店、度假村和住宅，另有超过 30 家新酒店正在开发建设中。此次石基信息与瑰丽酒店集团的合作，具有极强的标杆效应。瑰丽酒店集团在全球拥有多个知名的奢华地标酒店，是公司继半岛、洲际、朗庭、新濠、凯宾斯基酒店集团之后，签约的又一重要酒店集团客户。这表明石基信息的新一代云架构的企业级酒店信息系统得到了国际高端酒店集团的高度认可，其产品和技术的领先地位不言而喻。
