日前，申银万国发布了2013年A股投资策略报告，提出2013年很可能是“熊牛之界”，炒A股分为三个阶段，并认为4月份将是关键。
申万将2013年A股的投资划分为三个阶段、两种路径。第一阶段是春节前的两个月，这段时间股市仍有下跌风险。因为从中长期来看，经济仍有下行空间，去产能还未真正开始，盈利拐点会比经济拐点更晚。短期看，股票供应增加、年底资金紧张、投资者风险偏好下降等因素，都将导致未来两月股市不容乐观。申万建议投资者目前保持低仓位，配置地产股作为防御，规避估值和股价仍然较高的中小市值个股。
第二阶段是春节过后的一段时间，即传统的“春季躁动”。这时候由于经济政策不明晰、资金跨年度布局、货币宽松和风险偏好较高等因素作用，市场通常会产生躁动，是做主题投资最好的环境。备选主题有两个，一是新型城镇化相关的农民消费变革、能源变局、绿色环保和智慧城市；二是美国市场强势品种在A股的映射。
事实上，即使在2012年全年走熊的情况下，今年3月份A股市场也曾经有过较大的结构性机会。在金融创新和券商经营政策性松绑的情况下，以国海证券为龙头的券商板块走出一波中级反弹，成为当时A股市场的明星。
而第三个阶段，则发生在4月以后。这一阶段如何演绎将取决于房地产调控政策的态度，由此可以展开两种路径。“如果放松房地产调控，那么投资旺季值得期待，中游投资品将迎来两年来最难得的一次反弹机会，但之后通胀约束会出现，市场仍会下跌，配置抵御通胀的农产品、零售和租赁物业，再往后无论是经济还是股市都将面临更大的困境。如果继续紧缩房地产，则投资旺季很难再现，市场走势和2011年、2012年类似，控制仓位是第一要务，4月至10月还要经历一段难熬的时光，但10月份之后的市场值得期待。”
此外，申万还提醒投资者，以前的市场是单边的平面做多，以后的市场是多层次、多工具、多种交易模式的立体交易。因此交易策略会相应发生改变，并且更为复杂。
