碳纤维需求多点爆发，国内市场供不应求
受益于国外碳纤维进口限制和风电装机潮的加持， 2020 年以来国内市场需求持续旺盛，当前碳纤维海外进口占比仍超过50%，国产替代空间巨大。据赛奥碳纤维数据，2021 年中国碳纤维的总需求为6.2 万吨，同比增长27.7%，其中国产纤维供应量2.9 万吨，占总需求的46.9%，同比增长58.1%。受益于国产大飞机量产及风光储等领域的需求继续攀升，国内碳纤维市场空间也将持续打开，赛奥预计2025 年国内碳纤维需求量15.92 万吨，2021-2025 年4 年CAGR26.40%，其中国产碳纤维9.72 万吨，占比达61.01%。
业绩增速显著，产品结构优化提升盈利水平
2018 年以来公司营业收入持续增长，归母净利润也实现快速提升。2021 年公司实现营业收入11.73 亿元，同比增长120.44%，实现归母净利润2.79 亿元，同比大幅增长227.01%；2021 年上半年公司航天航空用碳纤维销售占比由2018 年的2.6%提升至13.9%；销售毛利率由2018 年的11.48%升至2022Q3 的47.98%，同比+36.50pct；净利率由2018 年的-7.95%大幅转正至2022Q3 的29.17%，同比+37.12pct。此外，2022 年前三季度公司实现营业收入14.52 亿，同比上升106.12%，超过2021 年全年水平，实现归母净利润4.23 亿元，同比增长112.09%。产品结构的持续优化显著增厚公司利润。
国内民用碳纤维龙头，干喷湿纺产品性能优异成本低廉
公司碳纤维产能和产量均位居国内前列。截止2022 年6 月，公司产能1.45 万吨/年，扩产项目西宁二期预计于2023 年上半年全面投产，届时产能将达2.85 万吨/年。2020 年公司碳纤维产量3777 吨，占国内产量达20.98%。从下游来看，公司高性能碳纤维产品在国内碳/碳复材、储氢气瓶的国内市占率分别为60%、80%。据公司公告，预计2023 年公司产品在国内风光氢下游应用市场占比约40-50%，销量合计超过1 万吨。
与湿法纺丝相比干湿法纺丝可以进行高倍的喷丝头拉伸，纺丝速度是湿法的3-4 倍，明显提高生产效率的同时降低了成本，目前国内大部分碳纤维制造企业仍以湿法纺丝工艺为主。公司在国内率先突破了千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，公司现原丝制备单线规模达5000 吨/年、碳纤 维单线规模达3000 吨/年，为目前全球单线产能最大的高性能碳纤维生产线。
