在政策端，国家重视供应链体系建设，近年来国家和各个地方均陆续出台相关政策支持供应链体系的建设，行业内公司享有政策红利。
竞争优势：全产业链资源整合，全方位综合服务。公司供应链服务包括“铁矿—钢铁”“纺织原料—服装”“橡胶—轮胎”“林—浆—纸”“农牧产品”“有色矿产—有色金属”等垂直产业链，凭借多年深耕供应链积淀的经验，公司能够有效整合商流、物流、资金流和信息流。同时，公司已构建完善的物流网络化经营体系。公司为国家 5A 级物流企业，拥有船舶、仓库、堆场、车队、货代报关行以及外协物流系统，可为客户提供全球范围内一站式物流配送总包方案。公司明确数字化转型目标蓝图，逐步形成“以客户为中心”的数字化经营模式。公司自主开发的“国贸云链”采用区块链、物联网、电子签章等信息科技手段，集“数据+服务+平台”为一体，支持为上下游产业伙伴依据不同供应链运营模式提供定制化、一体化服务。
风险因素：大宗商品价格大幅波动；公司供应链模式运营情况不及预期；地缘政治冲突对公司大宗商品供应链造成冲击；公司健康科技业务拓展存在一定不确定性。
盈利预测、估值与评级：公司供应链管理业务有望维持行业领先地位稳定增长，同时逐步战略退出房地产经营业务，拓展健康科技新赛道，公司收入端将主要由供应链管理业务、金融服务业务和健康科技业务三大业务构成。我们预计公司2022/2023/2024 年实现营业收入5212.57/5884.14/6669.29 亿元，归母净利润33.5/37.7/41.1 亿元。首先参考可比公司2022 年P/E 估值水平（Wind 一致预期：厦门象屿9.1x，建发股份5.6x，浙商中拓5.5x），给予公司2022 年 5.5xPE，对应2022 年目标价8.0 元；另外我们参考可比公司2022 年P/B 估值水平（Wind 一致预期：厦门象屿1.2x，建发股份0.6x，浙商中拓1.2x），给予公司2022 年 0.6x PE，对应2022 年目标价约8.0 元。综合以上两种估值方法，我们给予公司目标价8.0 元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
