公司公告：2022 年10 月份，公司生猪销售数量11.9914 万头（其中仔猪销售4.0170 万头），环比变动-7.99%，同比变动1,379.87%；公司生猪销售收入28,301.39 万元，环比变动-6.84%，同比变动2,200.55%；商品猪销售均价27.29 元/公斤，比2022 年9 月份上升12.49%。
国信农业观点：1）我们认为公司10 月份的生猪出栏同比高增长再次证明了公司的养殖能力，2022 全年月度出栏均有望维持快速增长的势头，此外，随着冬季天气转凉，大猪消费向好，公司出栏均重有所提升，因此从10 月出栏数量的环比增速看，节奏有所放缓，我们预计2022-2024 年出栏有可能依次实现120 万头、300 万头和500 万头。当前公司养殖资产明年对应的头均市值接近2000 元/头，成长性及估值修复空间足够。2）近期猪价维持震荡趋势，我们认为2023 年猪价景气仍有望延续，前期板块估值调整后，安全边际足够，继续看好养殖板块的战略性布局；从标的方面，华统凭借区域、后发和资金三大优势，有望成为这一轮的周期成长股之一。3）华统股份有望成为这轮猪周期出栏增速最快、超额收益明显的周期成长股。我们认为公司养殖资产应享有更高估值，出栏方面，公司在手资金充裕，后续出栏高增长的确定性较强；超额收益方面，由于浙江养殖资产具备稀缺性（浙江猪价高&散户少带来非洲猪瘟防控压力小）以及自繁自养模式下更能实现成本可控，华统股份单头生猪销售具备明显的超额收入，公司未来有望凭借地域高猪价优势，实现更高头均盈利，现金持续能力或将优于同行。4）风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力，生猪价格大幅波动带来的盈利波动。5）投资建议：公司有望成为新一轮周期成长股。公司产能逐月兑现，成本有望持续改善，成长性及估值修复空间足够，而且浙江养猪产能具备稀缺性，属于农业养殖的核心资产，继续重点推荐。预计22-24 年归母净利4.69/18.70/36.34 亿元（ +344%/299%/94% ）， EPS 分别为0.77/3.09/6.00 元， 对应当前股价PE 为30.6/7.7/4.0 X，维持“买入”评级。
评论：
公司10 月出栏维持同比增长态势，进一步验证养殖量价逻辑2022 年10 月份，公司生猪销售数量11.9914 万头（其中仔猪销售4.0170 万头），环比变动-7.99%，同比变动1,379.87%；公司生猪销售收入28,301.39 万元，环比变动-6.84%，同比变动2,200.55%。公司10 月出栏继续维持同比增长态势，进一步强化了其成长逻辑。此外，随着冬季天气转凉，大猪消费向好，公司出栏均重有所提升，因此从10 月出栏数量看，节奏有所放缓，我们预计2022-2024 年出栏有可能依次实现120 万头、300 万头和500 万头，从产能角度来看，目前公司已建成一体化楼房养猪年产能约300 万头，且母猪储备充足，预计目前母猪存栏接近15 万头。另外，从资金角度来看，公司于7 月获得浙江省产业基金增资合计约3.6 亿元，同时大股东9.2 亿元定增亦于7 月28 日正式落地，公司资金实力有望进一步夯实，出栏增速有望持续增加。我们认为2023 年猪价景气仍有望延续，当前公司养殖资产明年对应的头均市值接近2000 元/头，估值修复空间足够。
