俯瞰楼市与股市的宏观大势——股市篇

首先，笔者还是要重申那句老话：如果看不明白楼市和股市的宏观大势，就一定看不懂中国经济。

楼市与股市是我国两大货币蓄水池，当前我国居民的绝大多数财富都沉淀在楼市，楼市还绑架了货币信用，因此，管理层对楼市的呵护程度一直是超越股市的，《楼市篇》已经完成，有关楼市方面的问题，可以查阅历史文章，本篇重点谈谈股市的宏观大势。

自古以来，我国都是典型的农耕文明古国，大家过惯了“日出而作，日落而息”的安稳日子，热衷于投资房子。而股市是舶来品，属于西方海洋文明的产物，波动性大，不确定性强，需要市场参与者遵守契约精神，这样才能显示市场的公平与公正。

我国股市是从1989年开始推广试行的，而真正开始的时间是1990年12月1日深圳证券交易所试营业与1990年12月19日上海证券交易所的成立。沪深证券交易所的成立与营业开始让股票可以集中进行交易，因此，中国股市严格来说是从1990年12月开始的。

从1990年到2022年，迄今已有30余载。时光荏苒，不知不觉，我国股市已经过了“而立”之年了，逐渐褪去了曾经的稚嫩与青涩，开始慢慢走向成长与成熟。除了沪深两大证券交易所外，在2021年9月，我国又成立了北京证券交易所，目的是为了深化新三板的改革，支持中小企业的发展，为中小企业的股权创造更好的流通价值和交易价值，优化社会的资源配置效率。

如果说沪深证券交易所是真正意义上的二级市场，那么北交所可以被认为是“一级半”市场，充当了公司股权流通的过渡作用。当前的北交所上市公司，开户门槛较高，其流动性相对较差，仍然比不上在沪深证交所上市的公司。

我国的股市自诞生以来，持续不断扩容，当前沪深两市的上市公司已接近5000家，在不久的将来，随着上市门槛的不断降低，市场容量突破10000家并非不可能。上市公司的数量会越来越多，这是大势所趋。

越来越多的公司走向IPO上市的好处非常明显：提高了直接融资的比例，降低了间接债务融资的杠杆，有利于宏观经济的稳定。间接融资最大的弊端是，提高了宏观经济的杠杆率，资源配置的效率较低，增加了宏观经济的波动风险。当前我国最大的金融机构仍是以传统存贷款业务为主的银行，截至2021年为止，42家上市银行的净利润总和高达1.94万亿，几乎占据了A股所有上市公司净利润总和的三分之一。

银行赚钱越是暴利，越是反映了我国社会资源配置效率的低下。因此，在这种背景下，证监会提出要加快注册制的落地，降低公司上市的门槛，主动把权力下放给市场，让市场进行投票，筛选出为国民和投资者持续创造价值的优质企业。

在这里必须要说的是，A股自它的诞生日开始，其主要的价值定位是来圈钱和割韭菜的，目的就是为了解决中小企业融资难和融资贵的问题，降低宏观经济的杠杆率水平。因此，如果用一句话来总结A股的定位的话，那就是：这里是融资者圈钱的乐园，而不是投资者赚钱的热土。如果对这一点没有清醒的认知，建议趁早远离这个吃人的市场。

因此，投资者在进入这个市场之前，一定要反复阅读“投资有风险，入市须谨慎”这句话，要把“风险”二字刻在脑海里。在到处都是各类“镰刀手”横行的地方，应当时时刻刻提醒自己不要忘记风险，稍有不慎，就会被当成韭菜收割了。

坊间有句股市投资谚语，向来就有“一赚二平七亏损”之说。实际上，这句话是非常害人的，有很强的误导倾向。以10年为一个周期来看，能够持续在A股稳健赚到钱的投资者的比例远远没有10%，这个赚钱的比例甚至低于1%。以笔者16年以来的专业投资经验来看，在股市里赚钱的难度非常大，这里的成功者要以千里挑一的概率来计算，大获成功的人更是要以万里挑一的概率来计算。

因此，来到这个市场之前，每个人都要问问自己，凭什么自己就是“千里挑一”、甚至是“万里挑一”？可惜，大多数人都没有自知之明，他们注定要以赔钱的结局离开这个市场，这是股市交易背后的顶层设计注定的结局，长期下来，股市里不可能会产生大比例的投资成功者。如果有众多的普通人仅能凭投资股票就能大获成功，那么这个交易制度的设计注定是有问题的，也不可能被高级管理层所采纳。

普通散户投资者在这个市场存在的唯一价值是什么呢？说得不太好听点，就是给那些资本大鳄和机构投资者提供流动性的和为券商贡献大比例交易佣金的。迄今为止，我国已经有数量超过2亿股民了，正因为A股的散户投资者居多，A股才真正体现了优质的流动性溢价，这里的韭菜肥美，是众多机构投资者跃跃欲试的地方。

从微观上看，普通个体投资者缺乏对人性的理解和专业技能傍身，普遍生存压力较大，赚钱比较艰难，很多人玩了数年的股市投资，最后一算总账，都是赔钱的。

来股市做投资，一般来说，投资者只有两类钱可以赚：一类是市场的钱（也就是其他投资者的钱），另一类是上市公司赚的钱。到底赚哪类钱比较容易呢？实际上，无论是哪类钱，都不好赚。

要想赚市场的钱，就必须深谙人性，要敢于向自己的人性开刀，做自己的对手盘，才能最终猎杀人性，这对大多数普通投资者来说，都是不太可能完成的任务。大多数人之所以会频繁投资亏损，就是因为败给了自己的人性。在真正的投资高手眼里没有敌人，行有不得，反求诸己。

那么赚上市公司赚的钱呢？就必须要学会做好企业分析，什么财务报表、企业战略、公司估值以及企业未来的成长性分析等等，都是必备的投资技能。要真正看懂一家上市公司，这并非易事，优秀的投资者每天都会花大量的时间进行阅读，其目的就是为了提高投资决策的效率和成功的概率。想要赚公司赚的钱，就需要投资者能够筛选出跑赢大势的优秀企业，这同样非常考验投资者的专业素质。

实际上，在残酷的A股生态里，不少机构早已发现了一个赚钱的秘密：那就是通过围猎散户赚钱比赚取公司赚的钱，来得更容易、也相对更暴利。很多上市公司的高管早就发现了“经营股价比经营企业更赚钱”的秘密，通过持续收割中小散户投资者，成为了不少不良管理层发家致富的密匙。

A股的走势向来都非常极端，妖股和题材股横行，要么暴涨，要么暴跌，这样的走势最利于庄家和主力机构来回收割韭菜。在震荡市和没有增量资金接盘的市场里，通过围猎散户，更容易赚钱，这是不争的事实。

因此，一个投资者想要在资本市场里生存下来，只有一种途径：那就是持续打磨自己，成为一个职业的镰刀手，这把镰刀既可以收割其他散户，也可以收割优秀的上市公司。除此之外，别无他法。

从宏观上看，A股注册制势必会加快落地，逐步会放开涨跌停板，实施T+0交易制度，与成熟市场接轨，势在必行，这更会增加普通投资者赚钱的难度，未来普通个体投资者的生存压力会更大。

当前A股的注册制，距离成熟市场还有一段距离。不过随着注册制的不断深入，以及机构投资者数量的持续增加，普通投资者的生存空间将会更小。不少能在A股赚钱的投资者，都不敢轻易试水相当成熟的港股市场，这里比A股更残酷、更血腥。

因此，持续推进注册制的过程，就是消灭众多普通散户投资者的过程，只不过这一过程需要经历的时间相对比较漫长而已。如果普通投资者还没有意识到这一点，那很可能会很难适应未来的市场变化。

从牛熊周期的角度来看，A股向来牛短熊长，全面性普涨牛市出现的概率越来越低，结构性牛市才是市场的正常状态。在熊市持续的时间普遍较长的背景下，投资者要有“看空做多”A股的本领，从心态上看空A股，从战术操作层面上做多A股，做好仓位管理，才能更好地适应这个市场。

在这里，会空仓的投资者才是真正的祖师爷！优秀的投资者总是保守的，善于留有余地，总能反复抓住令人垂涎的投资机遇。

近期A股从底部2800多点的位置迅速拉高反弹到了3100多点，不少散户以及财经大V就开始高呼牛市来了，发布这种似是而非、愚弄普通投资者的言论实在是多么的不合时宜。自2015年那次“杠杆牛”被夭折以来，股市从底部有多次大型的反弹经历，每次反弹时，都有各种“牛市来了”的呼声，事后都反复被打脸，不过“坚持不要脸”才是这些人的生存之道。

不少媒体和财经人士、以及股评家，他们大多以“唱多”股市为生，博取众人的眼球，获得流量与粉丝，成为资本和利益集团背后的代言人。说白了，这些媒体以及个体，大多数都是为“镰刀手”服务的，收割的就是普通不明真相的群众。A股的“空性”与“熊性”自它诞生之日就注定了，这是制度设计的基因，即使来了一次大牛市，也是为了达成某种经济目的而来的，最后仍然是众多普通散户为自己的认知买单。

近20年来的两次大牛市，分别诞生于2007年和2015年，回头来看看，这两次牛市给普通投资者带来了什么呢？除了亏损累累的账户外，剩下就是“独上高楼，望尽天涯路”的悲壮与感伤。

在楼市问题没有彻底解决之前，A股大概率都是“扶不起的阿斗”，投资者千万不要对这个吃人的市场过分乐观。当前我国居民手里80%的财富都固化在楼市中，楼市在短期内自然不能暴跌，否则国民财富就要面临大面积缩水，还容易引发系统性金融风险，所以这个“夜壶”要时常拿出来用用才行。

只有当居民手里主要的财富载体从楼市变为股市时，由不动产转向为流动性较高的虚拟金融资产时，A股才会真正实现它“众望所归”的长期大牛市行情。美国股市之所以会走出长期大牛市，这是它的制度顶层设计导致的，这不是A股能够比拟的，正因为美国股市长期走牛，所以各路股神与投资大咖遍地开花，这些都是制度和时代的产物。

A股里的股神们，近年来都纷纷跌落神坛，大多数股神都是昙花一现的，根源就在于这里的“空性”和“熊性”十足，割韭菜和“圈钱”才是这里的主流文化，上市公司持续回馈投资者和股东行为，反而成为了格格不入的另类。这一特性，在短期内是不可能会发生改变的，这是中长期趋势。

只要围猎散户投资者存在暴利，那么A股里的“结构性牛市”行情就会交替存在，轮番上演。以今年为例，虽然指数出现了暴跌，但是有些板块却出现了“周期性”牛市特征。新能源板块在今年4月份指数反弹以来，开始出现暴涨，不少新能源板块个股出现了翻倍行情。到了最近两个月，医药板块又成为了“镰刀手”的拿手好戏，个股又出现了涨停潮，妖股横行霸道，让人瞠目结舌。

这些板块和个股在短期内的轮番上涨，是企业的基本面完全发生了逆转了吗？与传统意义上的“价值投资”真的有密切联系吗？显然没有，这不过是存量资金开始进行阶段性和周期性围猎散户罢了，把弱肉强食的丛林法则演绎得淋漓尽致。如果投资者看不清如此残酷的投资生态，注定只有沦为被割的韭菜。

展望未来，当前A股指数仍然在3000点左右徘徊，2015年形成的高点和2007年创下的历史最高点，多年来都没有突破过。那么未来有没有机会再来一次大牛市呢？有没有可能会突破2007年的历史高点呢？

笔者认为这是有可能的，当前国内的经济增长乏力，楼市成交量低迷，居民负债率和杠杆率较高，抑制了大消费的增长，企业融资难和融资贵的问题一直并没有被妥善解决，随着注册制的不断深入，未来我国非常需要一次大牛市来解决这些历史遗留问题。总体来说，未来这次牛市应该是为注册制准备的，为宏观经济的结构转型筹划的。

美联储的加息周期大概率会在2023年中旬左右见顶，接下来全球会再次迎来新一轮的货币宽松周期，这将为未来资本市场走牛奠定坚实的基础。当前的我国城市化浪潮接近尾声，楼市继续大规模吸纳超发货币的概率越来越低，股市大概率将会成为楼市的继承人，担当如此大任。因此，笔者认为2023年很可能是未来股市走牛的起点，这次牛市也很可能会突破数年前创下的高点，成为全球股市的焦点，咱们拭目以待。

总而言之，一个新的投资大周期正在拉开序幕！花开堪折直须折，莫待无花空折枝！机会只会垂青那些有准备头脑的人，所有的成功都是时代的成功！投资者不要总是一味地埋头苦干，还要学会适时地仰望星空，善于“知止”，才能增强定力，行稳致远。