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私募基金老吴：医药行业2026年投资策略——创新药板块进入精选个股行情，聚焦出海、脑机接口、AI医疗三大方向

www.gphztz.com | 作者:吴老师股票合作QQ群：861573022 | 发布时间: 2025-12-31 | 30 次浏览 | 分享到:

二、创新药板块：告别普涨行情，进入精选个股时代

历经多年发展，国内创新药板块已从“野蛮生长”进入“高质量发展”阶段。2026年，创新药板块逐步告别过去的“普涨行情”，进入以“临床价值为核心、差异化竞争为导向、商业化能力为关键”的精选个股时代。吴老师团队认为，2026年创新药板块的投资逻辑将从“赛道卡位”转向“个股精选”，核心关注具备“差异化研发管线、强大商业化能力、国际化布局潜力”的优质企业。

（一）板块发展现状：研发投入持续增加，同质化竞争逐步缓解

近年来，国内创新药企业研发投入持续增加，2025年国内创新药企业研发投入总额突破1500亿元，同比增长28%，研发投入占营收比例平均达到25%，接近全球大型药企水平。研发投入的持续增加推动国内创新药管线不断丰富，截至2025年底，国内处于临床阶段的创新药项目超过8000个，其中处于III期临床阶段的项目超过1200个，创新药上市速度持续加快。
与此同时，创新药板块同质化竞争问题逐步缓解。过去几年，国内创新药企业集中在PD-1/PD-L1、TNF-α等热门靶点，导致同质化竞争激烈，产品上市后面临较大的价格压力。2026年，随着企业研发策略的调整，创新药研发逐步向“差异化靶点、创新技术平台、罕见病领域”转型，同质化竞争格局得到有效改善。例如，在肿瘤领域，企业逐步聚焦Claudin 18.2、Nectin-4、ADC等差异化靶点；在自身免疫性疾病领域，聚焦IL-23、IL-36等细分靶点；在罕见病领域，聚焦遗传性疾病、罕见肿瘤等小众领域，形成差异化竞争优势。

（二）精选个股核心逻辑：临床价值、商业化能力、国际化潜力三重校验

吴老师团队认为，2026年创新药板块精选个股需围绕“临床价值、商业化能力、国际化潜力”三大核心维度展开，筛选具备核心竞争力的优质企业。
维度一：临床价值是核心前提。创新药的核心价值在于解决未被满足的临床需求，具备高临床价值的创新药才能在市场竞争中占据优势地位。2026年，医保谈判、带量采购等政策进一步强化“临床价值导向”，具备“疗效更优、安全性更好、给药方式更便捷”的创新药将更易获得医保准入与市场认可。因此，筛选标的时需重点关注企业研发管线中具备高临床价值的核心品种，尤其是在肿瘤、自身免疫性疾病、罕见病等重大疾病领域能够实现突破的创新药。
维度二：商业化能力是盈利关键。创新药研发成功后，商业化能力直接决定企业的盈利水平。具备强大商业化能力的企业，能够快速实现产品的市场推广与销售放量，抢占市场份额。2026年，创新药商业化竞争将更加激烈，筛选标的时需重点关注企业的销售团队规模与质量、渠道覆盖能力、学术推广能力以及产品定价策略等。同时，关注企业已上市产品的销售数据，选择销售增长稳健、市场份额持续提升的企业。
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